【公司速递】德明利三季报净利润亮眼 290亿存货押注存储放量 利润高增的同时，这家存储模组厂商把存货推高至289.86亿元，前三季度经营现金流净流出136.91亿元。重金压在企业级存储放量上，也为此承担了周期反转时的存货跌价敞口 2026年6月25日，上海，2026世界移动通信大会，德明利工业级存储展台。图：视觉中国

9月工企利润：剔除茶酒业后下游盈利承压 利润增速的表观改善主要受到茶酒饮料行业利润确认节奏错位、能源及原材料价格上涨的支撑，而企业盈利改善的广度仍有限。应收账款和库存增速继续上升，企业回款与资金周转压力仍需关注 2026年3月31日，工人在自动化生产流水线上作业，赶制出口茶饮。图：视觉中国 　　9月工业企业利润同比增速从8月的4.2%回升至14.4%，但营业收入增速从7.3%放缓至6.6%。利润增速的表观改善主要受到茶酒饮料行业利润确认节奏错位、能源及原材料价格上涨的支撑，而企业盈利改善的广度仍有限。此外，应收账款和库存增速继续上升，企业回款与资金周转压力仍需关注。 茶酒利润节奏错位提振整体工企盈利，能源与中下游分化加剧 　　茶酒饮料制造业利润9月集中确认，为工企盈利回升的主要提振。茶酒饮料行业利润同比从8月的下降81.1%转为9 月的增长约224%，对整体利润增速的影响由拖累约7.7个百分点转为拉动约6.3个百分点。我们估算，剔除茶酒饮料行业后，9月工业企业利润同比增速从8月的13.5%回落至8.1%；若将8-9月合并观察，整体工业企业利润同比约增长9.3%，延续7月以来的放缓态势。 　　推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

美联储决议前瞻：按兵不动背后会有几张反对票？本轮还需加息几次 当地时间周二，美联储10月议息会议在总部华盛顿召开。 考虑到近期美联储官员的表态，市场普遍预期此次联邦公开市场委员会（FOMC）将按兵不动。但由于通胀问题依然突出，投资者认为加息暂停不会持续太久。 静观其变 上月，美联储将联邦基金利率上调了25个基点，这是三年多来的首次加息。 加息并未改变物价压力，消费者价格继续大幅上涨，美国整体通胀率在9月以3.7%的年率上升，能源成本飙升。剔除能源和天然气等波动性项目的核心通胀同比上涨2.6%，显示通胀可能正在渗透到更广泛的经济中，远高于美联储的年度通胀目标2%。据劳工部数据显示，过去三个月油价一直保持在每加仑4美元以上，占九月消费者价格上涨的一半以上。 分析人士表示，如果不是美联储9月加息后美国国债收益率大幅上升，本周连续第二次加息本已成定局。 投资咨询公司凯投宏观北美高级经济学家托马斯·瑞安在最近的一份研究报告中表示，“尽管最新的高通胀数据和上涨的通胀预期会让美联储官员担忧，但他们似乎仍打算以稳健的步伐收紧政策。” “在我看来，数据确实支持加息，”NatIonwide首席经济学家凯西·博斯昌西奇表示，自美联储上次会议以来的数据显示经济强劲，消费者和劳动力市场稳定，通胀恶化了，走向了错误的方向。美联储政策制定者对美国十年期国债收益率升至近25年高点感到“惊慌”，这威胁到比预期更严重的经济放缓。加息期间促使包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储副主席菲利普·杰斐逊等有影响力官员在内的多位决策者表示，美联储愿意等待更多数据再决定下一步行动。 截至发稿时，市场预计本周美联储会议上利率维持不变的概率为90%。 不过债券收益率上周末因对人工智能需求可持续性的担忧引发的股市暴跌而回落，这或使美联储的处境复杂化。 美联储可以合理引用一些数据点来支持暂停，包括过去六个月小时工资增长低于通胀率，显示劳动力市场并未显著加剧通胀压力。美联储9月会议纪要显示，许多政策制定者认为加息是对通胀风险上升的保险，而通胀风险实际上可能开始缓解，尤其是在中东冲突解决的情况下。 BMO美国首席经济学家斯科特·安德森表示：“我确实认为10月会议的决定会比市场预期更接近。”他补充说，他预计克利夫兰联储鹰派行长贝丝·哈马克至少会有异议，可能还有其他人加入。 丹斯克银行在给第一财经记者发送的研报中写道，大多数FOMC委员表示，他们可以等到12月才再次加息，尽管有少数人觉得需要更紧迫，预计会有2-3票支持加息。 美国银行全球研究部美国经济研究主管阿迪蒂亚·巴韦在给客户的一份报告中写道，10月份暂停的一个好处是，它将让美联储有更多时间评估数据，并决定走多远。他补充说，代价将是，鉴于美国经济的蓬勃发展，美联储有可能落后于曲线。 前景如何 联邦基金利率数据显示，市场预期12月美联储加息的概率高达70%以上，接近历史上充分定价的阈值。 美联储决议后一天发布的数据可能给出部分线索。周四，美国经济三季报将出炉，预计显示强劲增长，主要得益于稳健的消费者支出和由人工智能需求驱动的企业投资激增。与此同时，由于中东冲突导致的天然气价格上涨，以及包括机票、房租和电脑在内的更广泛价格压力，经济学家预计9月消费者支出物价指数PCE将从8月份的3.4%加速至3.6%。此外劳动力市场继续保持稳定：上月失业率为4.2%，每周失业救济金申请人数创下美联储主席沃什上任以来新低。 另一方面，即将于11月3日举行的选举将决定特朗普领衔的共和党是否能继续控制国会两院，这也为沃什带来了微妙的挑战。 安永帕台农首席经济学家格雷戈里·达科表示：“沃什必须打破任何关于这一决定的政治印象，美联储做出的任何决定都可能被一方视为迎合另一方的意愿。对于那些对特朗普处理经济方式感到不满的选民来说，负担能力一直是关键问题，持续的通胀和不断上升的利率共同推动了生活成本的上升。” 与此同时，沃什还需要保持对下一次加息的预期。“如果沃什主席没有提供任何线索，或者基本上说美联储在等待更多（通胀缓解）的证据，那将表明美联储不可信，这很可能导致收益率飙升，这对经济的影响实际上比实际加息还要大。他必须在10月讨论为何保持耐心，但要以不损害美联储抗通胀信誉的方式呈现。”达科称。 第一财经记者汇总发现，机构普遍认为美联储接下来至少还需要两次加息以结束本轮紧缩周期。 牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨预计，美联储还会有额外50个基点的紧缩——最有可能在12月和明年3月发生。不过，风险在于经济对利率上升的敏感性下降，央行可能不得不比预期更猛地踩刹车。他认为，货币紧缩只会加深传统上对利率敏感的经济领域的明显分化。住房市场正从糟糕变得更糟，而企业投资则得益于人工智能、军事开支及其他积极因素。这种分化预计短期内不会消失。 丹斯克银行也预测，美联储将在2026年12月和2027年3月各加25个基点，并且风险倾向于更多加息，取决于油价及其向其他领域传导的速度。

中国贸易顺差与外部失衡之辩：六个关键问题 中国既没必要为了缩小贸易顺差而主动削弱制造业竞争力，也不能因为顺差具有竞争力基础，就忽视国内经济结构中的问题 2026年10月18日，广东深圳盐田港。图：视觉中国 　　按照海关总署统计口径，2025年中国商品贸易顺差接近1.2万亿美元，2026年前三季度已达近9400亿美元，同比增长7.8%，全年有望再创历史新高。持续扩大的贸易顺差引发了国际上关于中国是否存在“外部失衡”的新一轮争论。 　　国际货币基金组织（IMF）认为，中国内需不足以及部分产业政策支持等因素，使中国经济增长过度依赖出口，加剧了全球外部失衡，并主张通过扩大消费、调整产业政策和增强汇率弹性促进再平衡。美国则将中国贸易顺差与所谓不公平竞争、产业补贴和产能过剩等问题联系起来，指责中国商品冲击美国制造业，并通过加征关税、开展贸易调查等措施限制中国商品进入美国市场。欧盟更加关注中国对欧出口扩大带来的产业竞争压力，尤其是在汽车、钢铁、化工等领域，并以贸易逆差、不公平补贴和市场准入等问题为由，对中国采取贸易限制措施。 　　推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

今日开盘：两市双双高开 沪指涨幅0.78% 沪指开盘报3676.92点，涨幅0.78%；深成指报11359.08点，涨幅1.01% 财新网10月28日电: 沪指开盘报3676.92点，涨幅0.78%。 深成指报11359.08点，涨幅1.01%；创业板指报2593.15点，涨幅1.77%；中小板指报7155.72点，涨幅0.76%。 盘面上，电子领涨，有色金属、通信、建筑材料、计算机、机械设备等板块涨幅居前，石油石化领跌，食品饮料、公用事业、银行、交通运输、农林牧渔等走弱。 消息面上，9月工业企业利润增速加快至14.4%，电子和原材料制造业贡献显著；上海加码卫星互联网产业，力争2030年在轨卫星总数超过3000颗；欧盟计划减少从中国进口部分产品，外交部表示希望欧方避免滥用贸易救济工具；发表不当涉华言论 法国球星姆巴佩致歉，中国合作方全部切割；台积电据传将先进封装价格最高上调20%；泡泡玛特第三季度整体收益下降45%—50%。

财新闻｜西甲主席特瓦斯：已会晤中国大使，望与中国继续合作 美洲国家组织：厄尔尼诺现象或致拉美多国遭遇严重洪旱灾害 西甲主席特瓦斯。图：视觉中国 中国足协回应姆巴佩涉华错误言论：第一时间与皇马严正交涉 中国足协10月27日发文：

【商圈】物理学家傅恪礼带领阿斯麦走向巅峰 游走光刻机地缘裂谷成最大挑战 阿斯麦正处在一个战略两难之中：一方面，AI带来的EUV需求空前旺盛；另一方面，美国主导的管制持续收紧，令其在全球最大增量市场之一的中国面前进退失据。傅恪礼的态度，始终是在“遵守法规”与“反对过度封堵”之间划出清晰的界线 阿斯麦总裁兼首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）。图：视觉中国 　　【财新数据专稿】10月14日，阿斯麦（ASML）发布2026年第三季度财报后，公司首席财务官戴厚杰（Roger Dassen）在记者会上直言，MATCH法案是一个“糟糕的主意”，若法案通过，反而会加速中国自主研发竞争性技术的步伐。这不是阿斯麦高管第一次表达对美国MATCH法案的反对。 　　2026年4月2日，美国国会两党参议员联合推出《硬件技术控制多边协同法案》（MATCH Act，下称MATCH法案），试图进一步封堵先进芯片制造设备流向特定国家。法案一旦通过，阿斯麦所有浸没式深紫外（DUV）光刻设备的对华销售将被全面禁止，就连已经售出设备的备件供应、校准服务和售后技术支持也在禁止之列。有荷兰分析人士将其比作“把车卖给别人，却不让人加油，也不允许维修”。目前，该法案已在4月于一个关键委员会获得通过，但特朗普政府尚未就此表明正式立场。

弗拉维奥被曝逃离巴西流亡美国迈阿密 美方称已发放签证 阿根廷移民局称，阿方没有弗拉维奥入境阿根廷的任何记录，无法证实他入境阿根廷或在阿根廷经转后前往美国 当地时间2026年10月25日，巴西首都巴西利亚，巴西自由党候选人、前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥·博索纳罗在总统选举失败后发表讲话。图：IC photo 　　【财新网】当地时间10月27日下午，也就是巴西现总统卢拉在总统大选中逆转首轮投票结果反败为胜后不到48小时，多家美媒报道，卢拉在本次选举中的对手、拒绝承认败选并被巴西最高法院禁止离境的极右翼巴西参议员弗拉维奥·博索纳罗已经乘机离开巴西，飞往美国。迈阿密当地时间晚7时30分左右，巴西媒体O Globo报道称，弗拉维奥携妻子和两个女儿已经抵达美国佛罗里达州迈阿密。 　　特朗普的一名顾问对CNN证实，美国总统特朗普已经批准弗拉维奥入境美国。

对话龚克：AI发展必须与安全统一，不发展才是最大的不安全 龚克认为，AI兼具技术与社会的双重属性，不能苛求绝对安全而止步不前，关键在于推进敏捷治理，努力将伦理准则内嵌于工程设计之中 知名科学家、教育家龚克。图：IC photo 　　【财新网】10月13日，包括人工智能先驱辛顿（Geoffrey Hinton）、本吉奥（Yoshua Bengio）在内的约400名科学家发表公开信，呼吁成立国际机构，协调具备网络攻击能力的先进AI系统的安全防护标准和事故报告机制。随着AI能力不断增强，如何在推进技术发展的同时防范风险，成为科学界与政策制定者共同面对的问题。 　　知名科学家、教育家龚克日前在接受财新专访时表示，AI不仅是纯粹的技术工具，更兼具技术与社会的双重属性。谈及技术安全与科技伦理，他认为不能苛求绝对安全而止步不前，关键在于推进敏捷治理，努力将伦理准则内嵌于工程设计之中，并通过全生命周期的动态监测来应对大模型的各类安全挑战。

太子集团联合临时清算人：中国受害者或可申报债权 英属维京群岛法院委任的联合临时清算人表示，与陈志相关30家离岸公司列入清算名单。未来如果进入清算程序且有足够资金，来自中国的电诈网赌受害人可以申报债权 2026年1月8日，北京，诈骗团伙头目陈志（中）被押解下飞机。随着柬埔寨太子集团“掌门人”陈志落网，各个司法辖区先后启动对太子集团相关资产予以处置。图：视觉中国 　　【财新网】随着柬埔寨太子集团“掌门人”陈志落网，各个司法辖区先后启动对太子集团相关资产予以处置。围绕着陈志实际控制的30家英属维京群岛（BVI）实体，当地法院委任了联合临时清算人（Joint Provisional Liquidators，JPLs），以调查、保全相应资产。日前，就清查范围、控制权异议和受害者索赔等问题，联合临时清算人接受了财新独家采访。 　　联合临时清算人坦言，在多个司法管辖区，均有自称代表陈志本人、太子集团实体或相关利益方，对清算人的任命及其行动提出挑战。其还对财新表示，目前尚未建立债权申报和分配流程，若日后进入清算程序且有足够资金支持向债权人分配，清算人将根据英属维京群岛破产法，建立索赔程序、裁决索赔并进行分配。英属维京群岛的破产程序具有集体性质，债权申报资格不由国籍、管辖区决定，任何司法管辖区的潜在受害者都可以申报债权，这意味着来自中国的电诈网赌受害人在未来某个时段也可以提交申报。

【地缘图志】伊朗重申结束战争条件，以色列大选胜负不明

聚焦｜引入气候暂停条款，打破极端气候与债务悬置恶性循环 中国如果能在主权贷款协议中引入气候暂停条款，不仅能为气候脆弱型国家提供关键的安全垫，更能有效为中资金融机构的海外资产负债表构筑防火墙 当地时间2026年8月31日，尼泊尔因冰川崩塌引发大规模洪水。图：视觉中国 　　尼泊尔在8月因冰川崩塌引发的严重洪灾，印证气候灾害正在给发展中国家带来沉重的生命与经济代价。受到2026年超级厄尔尼诺现象的影响，中国在非洲和拉丁美洲的全球南方伙伴也经历了大量类似的极端气候冲击。仅2025年，全球自然灾害造成的经济损失已逾2600亿美元。然而，比物理损毁更致命的是其引发的金融次生灾害，以及对脆弱国家中长期经济前景的持续侵蚀。 　　深层次的结构性矛盾在于当前国际主权融资体系具有强烈的“顺周期性”。当极端气候来袭，金融机构往往会下调受灾国的信用展望，进而推高其主权风险溢价，在这些国家最需要调动资金抗灾重建的关键节点，直接挤压了气候适应性公共投资的空间。当沉重的存量债务挤压发展资源，国家便陷入“债务悬置”，被拖入“越遭灾、越负债、越脆弱”的恶性循环。

公募三季报AI仓位回落 年内翻倍基仅余2只 重仓榜单迎大洗牌，TMT仓位大幅回落，消费与周期重新上位 经过三季度市场的震荡之后，截至三季度末，公募基金中维持年内翻倍基仅余2只。 　　【财新网】10月27日晚间，公募基金三季报全部披露完毕。进入三季度，二季度拥挤的AI交易降温，电子、通信等成长方向领跌，资金转向银行、运营商、红利等防御资产。三季度三大股指均有不同程度下跌，上证综指跌6.16%，深证成指跌20.5%，创业板指跌幅最大达28%。 　　公募基金的风格配置也发生改变。根据华创证券统计，以价值股为代表的主板持仓市值占比从2026年二季度的43.6%上升至2026年三季度的48.1%，以大盘成长为代表的创业板持股市值占比从二季度的29.9%下降至2026年三季度的26.7%；科创板占比从26.5%下降至25.2%。

Personal Agent走向真实任务，蚂蚁百灵开源 Ling-3.1-flash-1019 10月28 日，蚂蚁集团旗下百灵大模型正式开源 Ling-3.1-flash-1019。 10月28 日，蚂蚁集团旗下百灵大模型正式开源 Ling-3.1-flash-1019。新版本在 Ling-3.1-flash 基础上进一步训练优化，在智能指数Artificial Analysis Intelligence Index v4.3.2 中获得44分，较上一版本提升3分。与此同时，百灵同步开源其基础模型 Ling-3.1-flash-base，为长程任务所需的知识、推理和计算效率打好基础。 据了解，Ling-3.1-flash-1019 版本面向 Personal Agent 场景，进一步提升了模型处理复杂工作流和多步骤任务的表现。从测评具体来看，新版本在复杂知识工作AA-Briefcase 中的得分从约1400 Elo提升至1524 Elo，GDPval-AA从约1618 Elo提升至1644 Elo；流程自动化AutomationBench-AA得分从62%提升至68%；科学问题求解CritPt得分从18%提升至26%，SciCode得分从54%提升至57%。 记者注意到，百灵本次模型迭代开源与灵光 2.0 息息相关。就在 10 月 26 日，灵光 2.0 升级为「能管事的个人AI助理」，依托跨会话记忆、长程任务调度与独立云主机等能力，灵光可以在用户授权范围内更主动地跟进任务、持续管理生活中的复杂事务，即使用户退出对话，相关任务也能继续运行。这背后对模型能力提出了新要求。 从回答问题到持续办事，模型需要哪些新能力？ 与即时问答不同，个人智能体需要围绕一个目标持续工作，这既需要产品具备记忆和任务调度机制，也需要底层模型能够理解目标、使用工具、处理新信息并推进任务。 灵光2.0，呈现了这类能力在个人生活中的应用。 例如，规划一趟旅行，不只是生成一份行程攻略，还需要结合出发时间跟进天气、预约和行前准备；面对双11购物需求，则要按照预算、规格和个人偏好筛选商品、整理清单，并持续关注价格变化，在符合约定条件时提醒用户。 围绕这些需求，百灵持续通过模型训练和应用反馈，探索 Personal Agent 所需的能力。Ling-3.1-flash-base 在设计初期就将这些需求纳入考虑，模型采用混合线性 MoE 架构，总参数量约560B，每个 Token 激活约25B参数，在模型容量、长序列处理和单步计算开销之间取得平衡，为后续面向真实任务的训练提供基础。 在 8 个领域共 47 项 benchmark 测试中，Ling-3.1-flash-base 在 32 项上超越了 DeepSeek-V4-Pro-Base 和 MiMo-V2.5-Pro-Base，取得最高分。其中，知识理解、逻辑推理、代码、数学与长上下文评测，对应着个人助理处理复杂事务所需的多项基础能力，成为处理复杂任务的重要起点。据了解，Ling-3.1-flash-base以 BF16 基础权重、MIT 许可证向开发者开放，开发者可以基于自身的知识、流程和工具开展继续预训练、领域适配及后训练。 在基础能力之上，Ling-3.1-flash 及后续的 1019 版本通过后训练，持续强化推理、工具使用和多步骤执行能力，持续提升模型在实际工作流中的表现。记者注意到，百灵从 Base 到后训练模型，研发重点逐步延伸到如何遵循目标、使用工具和推进任务。 据了解，围绕个人事务中的多模态信息处理需求，百灵基于 Ling-3.1-flash 训练了视觉语言模型 Ling-3.1-flash-VL，在既有推理、规划和工具使用能力的基础上增加视觉理解，目前已先行应用于灵光，后续将对外发布。 从真实任务中来，到真实应用中去 目前，百灵正逐步完善 Personal Agent 所需的模型能力。模型层面的能力演进，也正在应用中得到进一步验证和探索。据了解， Ling-3.1-flash 已基于灵光、阿福医生版等应用场景的需求与反馈开展对齐训练，持续提升模型在专业表达和沟通等方面的能力。 “从真实任务中来，到真实应用中去。”百灵表示，希望通过模型研发与应用实践的持续循环，提升模型理解目标、保持任务状态和应对变化的能力，并且将持续通过开源与开发者共同探索更多应用可能。 记者注意到，不同于单纯追求模型参数规模，百灵更注重让基础模型能力进入真实流程，完成真实任务。今年下半年以来，百灵围绕开放开源和真实场景加速模型迭代和发展。 此前，百灵基于新一代基座模型Ling-3.0-flash，分别推出金融增强模型Ling-3.0-flash-Fin和医疗增强模型Ling-3.0-flash-Sante，将基础模型能力进一步带入真实专业场景。 其中，Ling-3.0-flash-Fin（总参数124B、激活5.1B）让AI进入真实投研任务流，打通从找资料、做分析到形成研究成果的完整任务链，在高难度投研任务中比肩3T级前沿模型，金融Agent综合表现达到开源领先；Ling-3.0-flash-Sante则将“高智效比”带入医疗场景，以124B参数规模在1.6T以下模型中取得最优表现，整体性能与多款旗舰模型相当。 本文由蚂蚁提供，量子位获授权转载，观点归原作者所有。

以色列大选出口民调结果胶着 内塔尼亚胡能否保权将迎来民意判决 两个阿拉伯政党预计将获得18或19个席位，这也使得这两个党派成为一块潜在的组阁拼图 当地时间2026年10月28日，以色列耶路撒冷，内塔尼亚胡向支持者挥手致意。图：视觉中国 　　【财新网】当地时间10月27日，以色列大选迎来投票日。本次大选将产生以色列议会的120个议席，掌握过半数席位的政党或政党联盟将有权上台组阁。 　　这场备受瞩目的选举，不仅决定着现任以色列总理内塔尼亚胡能否继续执政，也牵动着加沙、黎巴嫩和伊朗等多处中东地缘热点的局势走向。 　　以色列实行一院制议会制政体，任何政党或政党联盟若要上台组阁，需要至少掌握61个议会议席。 　　选举制度采取比例代表制，议会席位根据全国范围内的得票率分配给各党派，政党需获得超过3.25%的选票才能进入议会。由于中小党派林立，以色列历史上从未有单一政党获得议会多数席位，历届政府均由执政联盟组建。

惠誉上调六大国有银行生存力评级 与经营环境改善等多因素有关 生存力评级（VR）主要反映银行的经营状况和信用质量；老牌四大行上调至“bbb+”，邮储银行上调至“bbb”，交行上调至“bbb-” 美国纽约，惠誉国际。2026年10月27日，国际评级公司惠誉对中国六大行开展评级行动，在确认长期外币发行人主体评级同时，上调生存力评级。图：视觉中国 　　【财新网】2026年10月27日，国际评级公司惠誉对中国六大行开展评级行动，在确认长期外币发行人主体评级同时，上调生存力评级。 　　惠誉确认工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行六家国有大型商业银行的长期外币发行人违约评级为“A”，展望稳定；同时，上调六家银行的生存力评级（VR），工行、农行、建行、中行由“bbb”升至“bbb+”，邮储银行由“bbb-”升至“bbb”，交通银行由“bb+”升至“bbb-”。

海光信息、寒武纪三季报业绩高增 未提振股价 科技股估值回调，两家公司基本面与二级市场表现背离 2026年6月25日，上海，2026世界移动通信大会，中科海光展台。图：视觉中国 　　【财新网】AI带动智算需求扩容，国产算力芯片厂商海光信息（688041.SH）、寒武纪（688256.SH）业绩高增，但未提振股价。两家公司近期先后披露三季报，海光信息前三季度营业收入同比增长57.58%，寒武纪同比增长106.76%，却未能挽回股价自7月以来的下滑走势，两家公司股价较年内高点均回撤逾四成。 　　10月27日收盘，海光信息报187.03元，当日下跌5.54%，总市值4347亿元；寒武纪报912.98元，下跌5.68%，总市值5741亿元。10月28日，A股主要指数集体上涨，两家公司股价在早盘有所回涨。

【大盘脉搏】大盘股指震荡反弹 人形机器人概念强势爆发

英伟达向Meta投资30亿元 AI循环交易延伸至美股七巨头 Meta的资金压力已经显现，但仍计划扩大资本开支，融资数百亿美元 美国时间10月27日，英伟达宣布将投资30亿美元（约合人民币200亿元）认购Meta新发行的股票。图：视觉中国 　　【财新网】美国时间10月27日，英伟达宣布将投资30亿美元（约合人民币200亿元）认购Meta新发行的股票；Meta则宣布，将扩大英伟达Vera Rubin计算平台、Vera CPU及Spectrum-X网络设备等部署，并在工作流优化、智能体安全框架等方面与英伟达合作。 　　这又是一次英伟达等芯片厂商主导的循环交易（Circular deals），即向客户提供资金，客户再将部分资金用于英伟达芯片采购。不过，与Meta的合作是英伟达首次把该交易模式延伸至除英伟达之外的其他“美股七巨头”（MAG7，苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉），引起市场关注。

审美：家族传承易被忽略的根基 财富可以通过法律工具完成代际转移，但心智认知无法过户，只能依靠长期滋养 安徽阜阳，老年人在公园休闲。图：IC photo 　　中国社会人口老龄化和存量财富积累的客观现实正在让传承安排成为每个家庭的必修课。相较于财富管理专业领域的信托、保险、遗嘱工具，很多人逐渐意识到自我和子女的认知才是家庭传承最重要的“核心资产”。笔者此前撰文指出家庭资产配置最重要的因素是配人和基因，因为配人（配偶选择与婚姻治理）、配传承心智（育儿与价值观塑造）、配专业舵手（选择赖以陪伴的专业人士和机构）贯穿在每个家族的生命周期之中（参见《基因与专业：家庭资产配置最重要的是配人》）。然而在与众多读者朋友交流中，我愈发意识到，这些决定家族命运的抉择来自于人的认知，那么人的认知系统当中究竟是什么决定了择偶、育儿、处事的方法论和价值观？历览古今中外家族沉浮，我认为，审美是家族传承当中极易被忽视，却又至关重要的认知底层根基。 　　推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

中国AI刷爆英伟达GPU性能榜，这家公司拿下88项第一 Agent开始参与GPU底层算子优化 近日，在NVIDIA Research推出的GPU算子性能评测榜单SOL-ExecBench [1] 上，无问芯穹（Infinigence AI）取得亮眼成绩： 先后登顶L1基础算子、L2融合算子、Quant量化算子与FlashInfer-Bench推理算子全部四大赛道。 SOL-ExecBench是什么？ SOL-ExecBench是NVIDIA Research于2026年3月19日推出的算子优化Benchmark。SOL是Speed of Light的缩写，意为“光速”，在这里指代基于硬件能力推导出的理论性能边界。 与传统评测主要比较相对软件基线的加速效果不同，SOL-ExecBench引入了以硬件性能上限为参照的SOL Score，并在高性能计算卡上进行实际测试。 榜单包含从124个真实及前沿AI模型中提取的235道算子优化题目，覆盖语言、视觉、语音、视频及多模态等领域，并划分为四大赛道： L1基础算子：考察基础计算模块的高效实现。 L2融合算子：考察多个计算步骤的融合执行与协同优化，减少访存、数据搬运和执行开销。 Quant量化算子：覆盖FP8、NVFP4等低精度计算技术，与大模型推理的性能和成本密切相关。 FlashInfer-Bench推理算子：聚焦注意力机制、混合专家网络等大模型在线推理中的关键计算。 SOL-ExecBench的一个突出特点是，从真实前沿模型的计算图中直接提取工作负载，并重点考察这些计算在新一代GPU上的性能极限。 注：这是一个持续竞争、高频动态刷新的全球榜单。随着各支团队不断提交新的优化方案，排名也会随之变化，竞争十分激烈。 截至2026年10月26日，无问芯穹仍在L1与Quant两大赛道总分位列全球第一，L2与FlashInfer-Bench赛道总分位列全球第二；在全部235道GPU算子优化题目中，以88项单题第一，位居所有参赛团队之首，超过第二名单题第一数量的2倍。 尤其是在考验复杂计算优化能力的L2融合算子赛道，无问芯穹拿下82道题目中的39项第一，接近半数。 这场汇集全球顶尖AI基础设施和智能体研发力量的竞争，正在成为检验新一代AI算力优化能力的重要舞台。 从GPU Maxxing到Token Maxxing，一场AI生产力转化的全球竞技 AI生产力的价值落地，背后是一条“投入-电/卡-Token-生产力-价值”的完整转化链条。 在早期Scaling Law的推动下，投入更多计算资源，最大化GPU效率，是推动模型性能突破、提高Token生产的重要手段。 而随着Agent的发展，Token成为任务执行的投入，而非最终交付物，模型可以通过更长的推理、更多轮的尝试和验证，突破原本难以解决的问题，但单纯增加Token投入却并不必然带来任务效果的提升。 如果始终重复相似的尝试，无法从执行反馈中修正方向，再多的Token也可能消耗在原地打转之中。 行业关注的核心正从GPU Maxxing进一步走向Token Maxxing：不仅要提升从“电”到“Token”的转化效率，还要让更多Token真正转化为模型能力与任务成果，实现从“Token”到“生产力”的高效转化。 SOL-ExecBench为检验这一能力提供了具体场景。它从真实前沿模型中提取计算负载，覆盖基础算子、复杂融合、低精度计算与推理优化，要求提交的代码同时满足正确性与性能要求。在这里，Agent需要经历代码生成、编译运行、性能分析与反复调优，其工作成果最终由真实硬件上的执行结果衡量。 这一评测吸引了包括全球数据与AI平台企业Databricks、Y Combinator孵化的AI Infra创业公司SF Tensor、知名AI编程工具团队Cursor，以及Recursive、doubleAI、Geometric等活跃于自动化算子优化领域的技术团队参与。 据SF Tensor于2026年9月25日公布的数据，当时已有583支团队累计提交超过3.1万次评测，以平均约每8分钟一条公开提交的高频次，持续推动榜单刷新。 众多参赛团队借助Agent自动生成、测试和优化底层计算代码，使这场竞赛既考验GPU Kernel优化水平，也考验如何将模型能力组织成能够持续完成复杂工程任务的系统。 在这样激烈的全球竞逐中，无问芯穹先后取得L1、L2、Quant与FlashInfer-Bench四大赛道全球第一。 这既体现了团队在算子优化与软硬件协同方面的技术积累，也检验了团队通过Agentic Infra将Token投入转化为经过验证的计算性能收益，并以此探索AI自主完成复杂任务的有效路径的能力。 以AI生产力反哺Infra进化，以技术实践助力RSI工程化落地 从资源投入到Token生产，再到实际生产力的交付与价值兑现，无问芯穹Agentic Infra始终致力于推动这条链路从单向推进走向闭环进化。 团队希望让Agent不仅消耗Token完成任务，更能够将创造的生产力反哺于基础设施本身，持续提升Token的生产，探索AI基础设施RSI的实现路径。 算子优化任务，为探索这一过程提供了具体切入点：GPU Kernel的执行效率直接影响硬件性能的发挥；Agent找到的高效实现，在经过验证并应用于训练与推理系统后，有望进一步降低计算开销，让算子优化的收益延伸至Token的生产环节。 沿着这一方向，首先需要解决的是如何让Agent持续产出可靠的优化成果。代码能否正确执行、性能瓶颈在哪里、一次修改是否带来了真实收益，都需要通过实际运行来判断，并成为下一轮探索的依据。 为此，无问芯穹围绕SOL-ExecBench构建了一套算子优化Agent，将代码生成、执行验证、性能分析与经验积累组织成连续的工作流程。 下面将从容器隔离执行、Skills感知与共享Memory，以及面向不同任务的优化策略这三个方面，介绍无问芯穹具体如何支持Agent在真实硬件反馈下实现持续改进。 容器化隔离架构 在执行架构上，系统采用容器化隔离，将Agent工作区、评测区与调试区解耦。Agent在允许联网、不直接分配GPU的工作区中，通过外部挂载加载Skills、共享Memory与优化策略，完成代码编写并提交计算请求。 宿主侧资源调度器统一管理GPU，对请求进行排队与按需分配，分别在与官方评测环境对齐的镜像、集成性能剖析工具的镜像中执行评测与调试。两类执行容器均禁用网络访问，结果回传至Agent，形成“代码生成—评测验证—性能分析—策略调整”的迭代闭环。 这一隔离设计服务可以防止Agent在自动优化过程中绕过评测约束。当Agent以性能指标为优化目标时，其探索可能偏离算子实现本身，转而尝试修改评测脚本、干预计时逻辑、访问参考结果或利用环境漏洞，获得并非来自真实计算效率提升的分数。容器隔离、权限控制与受控提交接口共同构成执行边界，使Agent能够持续优化候选算子，同时限制其对评测过程本身的干预。 模块化Skills与共享记忆机制 在Agent能力构建上，系统不仅通过模块化Skills接入开源社区的技术积累，还通过专门的框架感知Skill，帮助Agent理解并使用相关框架，同时利用共享Memory持续沉淀与复用优化经验。 知识库及性能调试Skills：来自开源社区，为Agent提供GPU编程知识、性能分析方法及优化工具等能力支持。 面向运行框架的交互Skill：让工作区内的Agent明确自身所处的执行环境、可调用的能力及操作边界，通过统一的CLI入口发起调试、提交评测、查询任务状态和读取结果。 共享Memory：用于记录实际优化过程中验证有效的策略、适用条件与实践经验，使不同任务能够复用已有探索成果。 这些机制共同驱动Agent调用专业能力、正确使用运行框架，并在持续迭代中积累经验、减少重复探索。 △共享记忆的沉淀 针对任务特征的精细化优化策略 在优化策略上，系统围绕工作负载特征、性能瓶颈与时间预算，组织分层探索。 系统引导Agent根据优化时间预算选择合适的编程抽象与DSL（领域特定语言），在Triton、TileLang、CuTe DSL等不同粒度的DSL之间权衡开发效率与性能潜力，并通过逐层生成低层语言（如CUDA、PTX），持续挖掘硬件性能空间。 △图片仅为实例案例，并非大规模消融实验结果 针对不同计算场景，优化策略进一步细化： 计算密集型任务： 重点评估Tensor Core利用率、分块方式与数据复用，探索异步数据搬运和流水线重叠，同时权衡寄存器、共享内存占用与有效并行度。 访存密集型任务： 优先减少冗余读写和中间结果落地，优化合并访存、向量化访问与缓存复用，降低单位有效计算所需的数据搬运量。 多算子计算链路： 评估算子融合对访存与启动开销的收益，同时关注融合后寄存器压力、同步复杂度及并行度变化。对于适用的依赖链路，可探索程序化依赖启动（PDL），让后继Kernel中不依赖前序结果的工作提前执行，并在读取依赖数据前完成必要同步；对于适合持久化执行的任务，则探索Persistent Kernel，通过CTA持续驻留与循环处理多个工作单元，摊薄线程块调度及初始化开销，并利用流水线并行进一步提升执行效率。 小Shape、低延迟任务： 重点控制线程块数量、无效线程、边界处理、指令与同步开销，避免过度分块或复杂流水线导致引入过度无法被有效计算摊薄的固定成本。 通过开放能力复用、分层性能优化与真实硬件反馈的结合，无问芯穹希望将高度依赖专家经验的GPU算子调优，转化为Agent可以自主探索、持续学习和规模化执行的优化过程。 以持续创新的Agentic Infra ，拓展智能进化边界 SOL-ExecBench的成果并非一次孤立的技术突破，而是无问芯穹长期深耕Agenetic Infra技术创新的自然延伸。 从连接“M种模型”与“N种芯片”，到以“多元异构、软硬协同、自主式AI”为核心的“前店后厂一中心”的Agentic Infra战略布局，无问芯穹始终围绕AI生产力链条的核心环节展开技术探索与实践。 此次在SOL-ExecBench上的探索与成果，不仅是其长期技术路线在底层计算优化领域的阶段性体现。更重要的是，其证明了将这种效率优化能力进一步交给AI本身这一RSI路径的可行性，初步实现了从Token生产到生产力创造，再由生产力反哺Infra的进化闭环。 下一步，无问芯穹希望将这一探索延伸至Agent自身的任务执行框架。通过修改和验证任务规划、工具调用、记忆管理与反馈机制，让Agent在完成任务的过程中，逐步改进自己解决问题的方法。 当优化成果不仅能提高计算效率，还能改善产生优化方案的机制，持续探索就有机会转化为持续的能力增长。 面向RSI与AGI的未来演进，在充满信心的同时，无问芯穹的技术团队也清醒地认识到，单点技术突破距离真正的系统级能力仍有很长的路要走，要让局部优化真正转化为实际的生产力，同样也需要更多的技术探索与协同。 从让AI更高效地使用算力，到让AI参与算力系统自身的优化，无问芯穹正持续推动基础设施从支撑AI创新，走向与AI协同进化，为有效AI生产力的持续交付探索新的路径。 致谢： Humanize社区（https://github.com/humanfia/humanize） 参考文献： [1] SOL-ExecBench: Speed-of-Light Benchmarking for Real-World GPU Kernels Against Hardware Limits. 2026. https://arxiv.org/abs/2603.19173 [2] KernelBench: Can LLMs Write Efficient GPU Kernels? ICML 2025. https://arxiv.org/abs/2502.10517 [3] MultiKernelBench: A Multi-Platform Benchmark for Kernel Generation. 2025. https://arxiv.org/abs/2507.17773 [4] CANN Bench: Benchmarking Agent Generated Kernels against Real NPU and Algorithmic Limits. 2026. https://arxiv.org/abs/2607.20518 *本文系量子位获授权刊载，观点仅为原作者所有。

四川最牛便利连锁超市搞机器人售货，黄了 来到真实的货架前，机器人依然表现得笨拙与无措。 乔迟 发自ROBO-人 编辑｜李欢欢 量子位ROBO | 公众号AI4ROBO 会打拳、能跳舞，对机器人来说，已经是旧闻，能叠衣服、做冰淇凌才是新亮点。 如今，它们在零售仓卖饮料、冰淇凌店里卖甜筒，上班上得有模有样。 但是一家老牌零售商却在这波热潮中狠狠栽了跟头。 2025年3月，四川社区便利店龙头红旗连锁发公告称，要和机器人公司一起立项研发“机器人无人售货系统”。 消息一出，资本市场一度沸腾，公司股价次日涨停，截至4月23日收盘，股价较公告前上涨约35.0%。 市场对“传统便利店+机器人店员”的想象被彻底点燃。 △图片由AI生成 然而研发16个月后，项目却宣告终止。 因为他们发现，即使在实验室锤炼成千上万次，来到真实的货架前，机器人依然表现得笨拙与无措。 但在具身智能行业，机器人零售已经成为多个具身公司青睐的落地场景，热门景区和繁华商圈纷纷出现“打工”的机器人。 机器人顺利上岗了吗？真实情况是怎样的呢？ 红旗想让机器人卖货，“这事还是想得太简单了” 面对资本市场的热情，红旗却不得不亲自浇下一盆冷水。 2026年7月初，红旗发公告表示，终止机器人无人售货系统研发。 红旗连锁可不是一个小超市那么简单，它是中国A股首家便利连锁超市上市企业，被业界视为西南地区便利连锁超市的龙头。 那这家上市企业的机器人项目怎么黄了呢？ 项目是从2025年启动的。 3月，红旗发公告称，公司正在进行机器人无人售货系统的研发与创新。 紧接着，红旗发布风险公告，提到了多个机器人还无法“丝滑上岗”的情况，提醒股民要理性。 红旗提到机器人能力的三大不足。 面对密集货架与异形商品时，机械臂“抓取失误率较高，稳定性亟待提升”。 这暴露出机器人自主抓取商品的能力还远远不够。 比如，面对玻璃瓶、纸巾、金属罐头等材质不同的产品，要求机械臂的抓取力度、角度与方式都截然不同。 这对机械臂的运动精度、反应速度以及算法的实时运算能力提出了严苛要求。 在不同光照条件下，机器人的视觉识别系统容易出现偏差，误判商品或位置。 此外，系统要保障机器人能灵活避障，又要维持数据传输稳定，确保交易流畅，这对硬件性能、软件算法以及网络通信都构成了很大考验。 当时红旗称，已经完成了机器人在实验室环境下的软硬件测试工作，样机预计5月正式生产下线。 但是“毕竟实验室环境与实际应用场景存在很大差异”，所以“距离产品正式投入市场、面向消费者展开销售尚有一段距离。” 16个月后，样机没等到，等来的却是红旗终止系统研发的公告。 △红旗连锁公告 公告表示，系统暂未达到大规模商业化落地标准。公司基于投入产出比等考量，拟终止机器人无人售货系统研发，转为24小时云值守业务的规模化运营。 一位接近红旗连锁的业内人士向量子位ROBO透露，红旗希望机器人代替店员夜间值守卖货，但在验证过程中发现，机器人的能力很有限，比如夏季玻璃瓶冷饮易结水珠，机器人拿不稳总摔碎，它也不能稳定拿取复杂包装的商品。 而且，来到便利店，机器人遇到的每个真实场景都比实验场景复杂，比如货架间的过道比较窄，机器人还要在周围有顾客或店员的情况下工作。 经过充分实验，红旗发现机器人达不到他们预期的效果，于是无奈叫停了项目。 这位业内人士认为，机器人在表演方面做得不错，但在复杂场景中干活，还有很长的路要走。 红旗在这个项目上具体投资了多少钱并没有公布，但2025年年报中显示，红旗的研发费用约286.68万元。 量子位ROBO翻阅了红旗上市以来的过往财报，发现以往并没有公示研发费用。 由此推断，这个项目的研发支出体量大概率就在280万元左右。 多个具身智能行业人士对这个结果不意外，其中一位对量子位ROBO说，“红旗把这件事想的太简单了，如果花200多万就能解决（零售机器人），具身公司就没有存在价值了。我们雇佣一个核心科学家一年的工资都不止这个数。” 大部分机器人卖货，只起到“取货”作用 虽然红旗的这次尝试失败了，但机器人零售在具身智能行业，正在被作为热门赛道落地。 眼下最常见的形态是独立机器人零售仓。这类店适合园区、商圈和文旅点位，同时兼具售货和吸引路人停留的作用。 目前全国共有超100个机器人零售仓或零售布局，分布在30余座城市，甚至还落地香港。 另一类是机器人进入半开放的场景入驻打工，比如咖啡店、冰淇淋店。还有在后台“默默付出型”的机器人，比如在药店取货。 到了开放式商超，任务和环境都更复杂。机器人大多只是承担迎宾、讲解和促销的功能，比如试吃递送、客流引导、商品咨询等。 据量子位ROBO统计，目前至少有十余家具身智能公司做零售项目，尝试售货、现制饮品、药房拣选和门店导购。 从过往的媒体报道来看，已经有17家公司的机器人进入真实营业门店或独立消费点位，项目阶段涵盖常态运营、试运营及门店演示。 零售仓和便利店的场景，让机器人看上去已经有了“工作”，它们的真实打工情况如何？ 量子位ROBO探访了几家机器人零售仓。 在北京海淀中关村的某广场上，一个10平米左右的银色机器人零售仓正在营业。 当你路过零售仓时，它会传来年轻男性的声音，“右边的朋友过来瞧一瞧，春晚明星也来打工，零售小店有好多好东西快来跟我玩一玩。” 靠近售货窗口，你会看到一个银白色的机器人正在窗口挥着手臂招揽顾客，当有行人路过时，它可以主动识别并且打招呼。 机器人的双手是二指爪夹的形状，它的两只胳膊灵活地上下摆动，下足是轮式。 它身后的两个货架上整齐码放着规格相似的矿泉水和饮料，另一个货架上排列着不同颜色的儿童智能手表和筒装薯片。右后方还有一个自动咖啡机。 与传统便利店2000至3000的SKU（库存单位）相比，零售仓的商品显得非常单一。 顾客从售货窗口处的平板扫码下单商品，付款后，机器人接到系统指令开始取货。 它的双臂夹在身体两侧，下足轮式先移动把它带到商品所在的货架面前，再伸出右手爪夹夹住饮料瓶，缓慢放到售货窗口的桌面上。 整个过程较慢，大约要用20多秒。 拿咖啡也是一个原理，接到订单指令后，机器人移动到自动咖啡机处，用爪夹夹起做好的咖啡，拿到售货窗口。 整个过程里，机器人只起到移动取货的作用。 等取货流程结束后，停顿一两秒，它又回到新一轮的互动流程中，还是用最开始说过的打招呼话术，似乎将已经互动过的内容都忘了，像一条没有记忆的金鱼。 但这里的机器人并不如想象中可以独立在仓内卖货。 正在仓内值班的工作人员告诉量子位ROBO，零售仓每天早10点至晚10点营业，需要有人一直值守。 值守的工作人员需要随时补货、给机器人充电，在机器人出现故障时报备。 报备故障后，有运维人员线上远程修补、测试。 工作人员说，货架上的商品需要人提前摆放整齐，如果放歪或者缺货，机器人没有能力处理，只能卡在原地或等待店员补货。 在另一家中关村连锁便利店的收银台，一个机器人正在等待顾客。 虽然处在比零售仓环境更复杂的便利店，但它的使用逻辑还是跟零售仓一样，只能在前台狭小的空间中活动，唯一能拿取的就是身后货柜里包装统一的几种饮料和口香糖，目前新增的功能是会串烤肠。 为什么机器人只在前台活动？值班的测试人员周匀告诉量子位ROBO，如果让它在全店移动会耽误店员工作。“它动作比较慢，我还在慢慢调试。” 周匀说，机器人刚部署进店时，都不能直接上岗，“它的抓取力度或者位置都需要慢慢调试，来寻找最合适的位置”。 目前，店内机器人双手是抓夹形状。“不同商品包装的软硬度不一样，我们让它抓的都是比较硬的商品，比如口香糖或者瓶装饮品。如果是软包装的商品，我们建议用灵巧手来抓，但是成本比较高，所以这个场景没有用灵巧手。” 店员小陶坦言，机器人“像人（一样工作）还有点远。它没有人那么灵活，但是越用越好。”刚开始，机器人拿取货物，整个过程用时将近一分钟，现在已经进步到十几秒。 虽然效率较低，但不得不承认机器人的互动能力很强。 这或许是诸多零售店仍然愿意引入机器人的一个原因。 拿取货物时，从顾客出现到消费结束，它能一直“找话题”。 它的视觉会提取顾客的衣着特征来互动，“这位红帽子的朋友，请来太空仓随意逛逛。” 拿货时，它会提醒顾客，“手机（拍摄）准备好了吗？” 订单结束，一连串的吉祥话“脱口”而出。“感谢您的支持，祝你马上如意，所愿皆成。谢谢您来捧场，祝您天天开心，拜拜啦。” 情绪价值给得很足，你去其他便利店，不会有店员这样进行频繁互动。 情绪价值有了，客流也就多了起来。店员小陶说，店内机器人的展示和参观功能更多，“很多人是跟（机器人）公司预约来参观的”。 量子位ROBO在店内看到两个拉着行李箱的女士拍视频和机器人互动买矿泉水，其中一位说，她们来北京出差，第一次见到机器人觉得特别新奇，所以拍个视频记录一下。“体验还挺有趣的，我觉得（机器人）好灵活。” 机器人零售还在PoC阶段？ 量子位ROBO走访发现，目前上岗的大部分零售机器人，并不能独立承担理货、售货的工作。那么，现在“雇”一个机器人干活，划算吗？ 市面上的机器人零售项目大多是具身智能公司自发研发并落地的，有独立的零售仓或是承担零售工作的机器人，具身智能公司与商超、文旅、连锁冰激凌店等合作，将机器人零售仓或单个机器人推入各类场景。 具身智能公司做零售，按交付产品大致可以分为三类。 有机器人产品型，以自研模型和机器人整机为核心，再配上售货仓、模块化小店，交付的核心是机器人整机及其操作能力。 也有具身大脑与作业方案型，以具身大脑为核心，将模型与机器人、门店系统结合，交付拣货和履约方案，也包含硬件适配和现场部署。 还有零售经营系统型，将不同机器人的能力接入商品识别、订单、交易履约和门店运营，向运营方提供可部署的小店方案。 三类企业都可能研发“大脑”，而零售因此成了这些公司展示“大脑”能力的舞台。 一个订单指令，就能让机器人完成理解需求、认货、规划动作、抓取、核验和交付串起来；在此过程中还能实时与人互动，确实看起来比较智能。 但是机器人零售项目，能真的赚到钱吗？ 先来看看一个机器人零售仓的成本是多少。 在电商平台，一个正在使用的零售机器人型号价格近70万元，加上零售仓整体，有业内人士预估单台成本近百万元。 但是一个零售仓里的SKU估计只有几十种，而且类型非常单一。 △图片由AI生成 仅靠卖几十种饮料、咖啡和水来回本，看似遥遥无期。 还要再加上人工值守、巡检或是运维的成本。 那零售仓的销售额、成交量可观吗？ 据媒体公开报道，某个机器人小店在2026年“五一”期间单店周营收2.1万元；另一家机器人公司的部分点位在2026年春节期间单日销售额超1万元。 另一个已上市的AI集团公司2025年业绩公告显示，包括机器人零售的新业务收入占集团收入6.0%。 而这个新业务板块同时包含其他三项业务，所以零售收入的占比其实更低。 资深从业者、前优必选行业销售经理贾川认为，目前的机器人零售商业模式并没有发展成熟，很多销售场景依然停留在PoC（概念验证）阶段。 用小规模的测试，来证明机器人公司的技术、产品或商业模式在现实中是否行得通。 简单来说，就是机器人的能力还“不太有价值”。 既然不赚钱，那为什么机器人公司还热衷于把机器人送入各种零售场景？ 背后的真相可能是，机器人更需要落地场景，而不是（零售）场景更需要机器人。 一家交付机器人零售大脑和方案的公司零售业务负责人周襄对量子位ROBO说，“机器人本体公司找我们的特别多，因为现在他们没有真实场景落地。” 在周襄看来，机器人跳舞越来越普遍；工厂对精度的要求极高；家庭场景暂时还进不去，机器人的泛化能力不足，而且安全性也未能保障；数采厂目前更多进化成无本体采集。 机器人正在面临供大于求的现实。 而零售场景这种“展示度高、容错率高”的中间形态，是尴尬时期非常好的选择。 贾川透露，工厂对机器人的容错率很低，“一分一厘都不能错”。 但在文旅、商圈等零售场景中，消费者对机器人的宽容度很高，“就怕你不出问题，出了问题我赶紧录下来发到网上，大家一起看看。” 在多个业内人士看来，零售场景盈利少，无法真正支撑机器人公司的收入和利润，属于“营销属性”的产品。 机器人零售在城市的分布有个共同特点，就是专挑人流量大的地方进驻，都在各个城市的核心商圈或是游客必去的打卡地，比如，北京颐和园、成都春熙路、杭州西湖、厦门鼓浪屿，这些地方的客流量非常大。 对于具身公司来说，每一个仓位和机器人都是广告位。 这些机器人公司不用上春晚，不用大范围做广告，就能触达很多人群。 通过这些人群的手机拍摄视频上传社交媒体，又能进一步形成传播效应。 机器人零售，最多算文旅项目？ 那么谁在为零售仓买单呢？ 贾川提到，文旅景区和城市地标是机器人零售仓的重要落地场景，能占到百分之六七十。 量子位ROBO了解到，还有地方文旅与具身智能公司签署战略合作协议、轻资产合作，甚至双方成立合资公司，“共同拓展文旅应用”。 设备可能由景区购买，也可能由机器人公司自营，或由当地运营商经营。 贾川曾多次与多地文旅沟通过，他说，文旅对机器人有真需求，因为能“吸睛”。“还能标榜当地积极拥抱新科技。搞传统文旅项目，比如帅哥美女跳舞唱歌已经不够引人关注了。机器人是个相对新鲜的东西，总有人没见过，能引流，吸引游客拍照。” 但周襄和贾川都认为，销售机器人零售仓不是一个可持续发展的商业模式。“只是文旅项目，而不是零售商业项目。” 首先，零售仓的复购率很低。 一家做药店取货机器人的具身智能公司的销售林启认为，在文旅或商圈的零售机器人主要作用是展示而不是干活。顾客去购买商品只是图个新鲜，拍个照，复购的情况比较少。“大多数人是冲着机器人在做冰淇凌，所以去体验，而不是真的想吃冰淇淋，（一个冰淇淋）要等6分钟才能做好。” 其次，如果只铺文旅场景，全国的景点能数得出来，景点所需的零售仓数量也就有了上限。 “一个零售仓的价格好几十万甚至近百万，但除了地方文旅，没有商业客户会买单。”周襄说。 但具身智能公司还在努力跟地方文旅合作，“这就跟原来的数采工厂逻辑一样，地方政府建数采工厂，采购一批机器人，给机器人公司创收。” 在林启看来，如果不是为了讲故事、吸引资本，零售机器人都没必要做成人形的形态，因为只要会拿取商品，双臂灵活就够用了。 据他观察，目前没有一家具身公司的机器人出货量在某一零售场景达到100台以上，“都在探索”。 “凡事都要讲成本。”在贾川看来，目前，机器人能提供的价值还不足以覆盖它的购买成本和使用成本。 当机器人提供服务所需要的成本比用一个真人店员的成本更便宜，商家才会愿意掏钱购买，“如果在这方面没有达到一个明确的时间点的话，我觉得都不算进入商业化。” 但硬币的另一面是，问题只有在真实生产环境持续运营才能发现，“等到把机器人在探索场景里遇到的99%问题都能解决，就是商业化的节点。” 在销售过程中，林启常听客户提出对机器人的期望是，“机器人至少能替代一个店员”。 机器人代替人，还要两到五年时间 那么，机器人进入零售场景，真正可以替代人类售货员，还要解决哪些问题？ 首先是安全问题。 林启认为，具身行业最大的问题就是安全问题。 机器人在开放场景需要密切与人交互，如果速度过快或者工作半径过大，都会形成安全隐患。比如孩子在机器人面前来回走动，目前技术还不能保障它不会伤人。 顾客走来走去，机器人工作时也要避障、重新规划路线，效率会大打折扣。 林启说，机器人商业化落地都不是标准化项目，属于定制化项目，要对现场进行或多或少地改造。 比如，药店、便利店地面不平，轮式机器人无法通过，还有每个店里的货架高度、货架间的距离没有统一标准，需要对机器人的行动轨迹、导航位置、抓取动作进行微调。 所以目前机器人上岗需要“一套打包的解决方案，而不是一个标准的机器人”。 机器人零售商业化，未来会如何发展？ 林启认为，机器人、零售仓的价格要足够低，一个机器人的成本需要比雇佣一个人的成本低，一个仓最好一年就能回本。 仓内的商品品类要丰富，更加像一个成熟的店。这样一来形成盈利模式，才符合零售的本质。“终局应该类似于以前的报刊亭，多点位，然后把单店开店的成本降低，密度提升上来。” 上述几位业内人士都提到，他们认为机器人行业还没到商业化的临界点。 △图片由AI生成 机器人的能力还在初级阶段，技术未收敛，泛化能力不足，并不符合真实场景的需求。“机器人还无法完全替代人工，或者做到和人一样的程度，这需要过程。” 未来，机器人如何更好在零售场景发展？ 周襄提到，他所在公司的机器人已经具备补货能力，但是效率很低。“目前补货只是数据采集的手段。”而且电池待机时间短，所以机器人还是无法摆脱人力值守，独自运营零售仓。 下一步的目标，是零售仓可以摆脱固定人力，让一个运维人员“辐射”方圆几公里的多家店，流动查看异常情况、给机器人换电池、补货，确保零售仓正常运营。 一家做零售仓的AI公司首席科学家表示，现在的小仓形式是机器人很好的数据收集和能力学习试验田。 他认为，仓里可以不断增加各种设备（微波炉、榨汁机、咖啡机），让机器人每天学会操作一种新设备。“先在封闭场景里学会操作各种设备，再进入开放场景，这个技术路径更丝滑，而不是从A点突然跳到B点。在机器人还没学会足够多动作之前，单纯做开放场景是没有意义的。” 在周襄看来，零售机器人将来一定会从无人仓走向半开放场景（待在柜台），最终进入开放的便利店、商超，真正替代人工店员。 而机器人在零售场景中，需要具备的也绝不只是抓取功能。 它还需要扩展很多能力，包括做一些非标品，比如烤肠、卖茶叶蛋、泡方便面、炸鸡排、关东煮等，技能会逐渐变强。 那么机器人距离真正代替人工还有多久呢？ 多个业内人士认为，这个时间在二到五年左右，“具身行业需要一个GPT时刻，这个时间还没到”。

华为双十一焕新季・全场景新品发布会：焕新启航，聚势新生！ 华为双十一焕新季·全场景新品发布会上，华为Mate90 系列、华为Pura90 Plus、华为畅享100 系列、华为FreeClip 2 潮玩拼色、华为路由 X2 Pro等多款新品焕新而来。 集合十大黑科技HUAWEI Mate 90系列双十一打造多重优惠福利 HUAWEI Mate 90系列上市以来，深度广大消费者的喜爱。集合钇晶宝石、逻辑折叠τ芯片、第二代灵珑屏、全彩显示、第三代红枫原色影像、光学昆仑玻璃、华为睿影Z10模块相机、18EV超高动态主摄、多设备互助通信共享、四卡三待等十大黑科技于一身，Mate 90系列致力于打造华为年度最值得入手的旗舰产品。外观方面，Mate 90系列传承经典中轴对称美学理念，Mate 90 Pro及以上机型以璀璨宝石为色彩灵感，搭配晶格玻纤背板，尽显先锋质感；性能方面，麒麟9030系列实现架构与工艺的升级，致力于打造国产半导体平面电路设计的巅峰之作；今年发布的麒麟9050系列作为首款逻辑折叠芯片，带来性能跨越式提升。Mate 90系列全系搭载旗舰τ芯片，Mate 90、Mate 90 Pro、Mate 90 Pro Max典藏版分别搭载麒麟9030、麒麟9035、麒麟9050 Pro，配合全新HarmonyOS 7，软硬芯云垂直整合，整机性能相较上代相应提升27%、20%、31%；影像方面，Mate 90系列全系配备第三代红枫原色摄像头，支持连续可变光圈，Mate 90 Pro Max及以上机型支持超大底2亿长焦，远近皆清晰；华为睿影Z10模块相机支持十倍连续光学变焦，兼顾手机和相机优势，一机走天下，全焦段都出片。屏幕方面，Mate 90 Pro及以上机型配备第二代灵珑屏，更亮更出彩；通信及续航方面，Mate 90系列全系支持eSIM支持多设备互助通信共享。Mate 90 Pro Max业界首发四卡三待，预计后续升级后Mate 90全系将支持四卡三待。Mate 90 Pro采用6600mAh大电池配合100W有线超级快充，疾速蓄能缓解续航焦虑。 双十一焕新季，HUAWEI Mate 90系列打造多重购机专项权益，包括以旧换新至高补贴800元、支持至高24期分期免息、华为云空间200GB一年期免费等福利，欢迎前往华为门店了解及选购！ 先锋影像，多彩美学，一英寸超大底影像HUAWEI Pura 90 Plus发布 HUAWEI Pura 90系列今日发布全新机型：HUAWEI Pura 90 Plus。该机型延续情绪色彩美学设计，提供晨曦金、霞光紫、曜石黑、雪域白四款配色；并配备6.8英寸等深四曲屏，兼具沉浸观感与出众握持体验。影像配置同样亮眼，产品搭载5000万像素一英寸RYYB超大底主摄，支持F1.6–F4.0可变光圈，逆光、夜景等复杂光线环境也能拍出精彩；结合4800万像素超聚光微距潜望长焦和4000万像素RYYB超感光超广角，以及红枫原色影像与XMAGE智拍，实现全场景稳定出片。 HUAWEI Pura 90 Plus出厂搭载HarmonyOS 7，将于10月31日10:08正式开售，12GB+256GB售价为5499元，12GB+512GB售价为5999元，12GB+1TB售价为6999元，双十一焕新季限时优惠至高300元，叠加国补后到手价4699元起！还可至高享12期分期免息，以旧换新补贴至高600元，再搭配教育优惠100元及学生权益礼包，欢迎体验选购！ 华为畅享100系列发布：全系麒麟8系芯片 流畅耐用新标杆 10月28日举办的“华为双十一焕新季·全场景新品发布会”上，华为畅享100系列正式发布。全面焕新，实力跃升。作为畅享系列新作，华为畅享100 Pro Max以“鸿蒙超流畅 巨鲸长续航”为核心，搭载麒麟8020系列芯片与鸿蒙7操作系统，配备8800mAh华为巨鲸大电池，并带来一键北斗、鸿蒙星盾防诈、双五星耐摔玄甲机身等实用能力，为用户带来流畅、持久续航、安全可靠的全场景用机体验。华为畅享100 Pro Max将于10月31日10:08正式发售，起售价1999元。 华为畅享100 Pro搭载麒麟8020A芯片，3200万高清人像镜头，整机通过双五星耐摔测试认证，带来丝滑的操控体验、强大的影像能力和可靠的机身品质，为用户提供更加流畅耐用的普惠之选。华为畅享100 Pro将于10月31日10:08正式发售，起售价1799元。 作为千元档位口碑系列，华为畅享100从流畅、安全、耐用三大用户核心需求出发，带来流畅的操作体验、强大的鸿蒙星盾防诈能力以及持久的续航能力，打造国民级实用机型新标杆。华为畅享100将于10月31日10:08正式发售，起售价1399元。 华为畅享100系列新品首销期间限时赠送价值至高1099元畅享无忧大礼包，叠加国补后到手价1189.15元起，还可享以旧换新至高补贴200元，再搭配价值49元Petal One悦享套餐，欢迎体验选购！ 好看好听好会玩！华为FreeClip 2耳夹耳机 潮玩拼色尽享自由新声 华为FreeClip 2耳夹耳机潮玩拼色在延续卓越性能的基础上，以饱和三原色为灵感，通过红、黄、蓝三种纯粹本色，带来更具辨识度的外观。同时，耳机还带来专属同色系配饰环，用户可随心搭配组合，不仅能与聆听球形成巧妙的色彩联动，更传递出不被定义的个性主张。新品支持小艺智慧播报功能，听你想听，支持“可交互、可记忆、可定义”的耳边播报新体验。而在佩戴体验上，耳机采用云感C形桥设计，柔软贴耳，久戴不累。音质方面，耳机搭载华为自研第三代音频芯片，结合NPU AI处理器，带来全场景自由清晰的聆听和通话体验。从出众听感到百变穿搭，HUAWEI FreeClip 2耳夹耳机潮玩拼色，既是你的听音设备，更是耳畔的个性标签。 华为FreeClip 2耳夹耳机潮玩拼色首发价格1299元，届时用户可登录华为商城及各大授权电商平台或前往华为体验店、华为授权零售门店进行购买。 华为路由X2 Pro：百变路由信号满屋，美学与性能全面进阶 华为路由X2 Pro作为行业首款可换壳路由，采用精致简洁的书型设计，提供大地棕皮纹、橡木白木纹、石纹灰石纹三款磁吸外壳，并支持3D打印定制专属外壳，让路由器成为兼顾家居风格与个性表达的美学单品。 作为华为首款AI Mesh组网路由，路由X2 Pro支持AI智能荐位、网络热力图与Mesh灯语，以及有线/无线两种组网模式，带来可视化的便捷组网体验；配合华为Wi-Fi 7+、华为自研凌霄SoC与星闪™电竞专链，实现穿墙、漫游、多设备并发的性能进阶；内置星闪™网关、配备USB接口，还能拓展鸿蒙智家连接与家庭数据共享新体验。从创新形态、智能组网到智慧生态，华为路由X2 Pro带来兼顾美学与性能的全面进阶，也让家庭网络体验更流畅、更稳定、更高效。 从旗舰影像手机、普惠实用机型，到潮玩耳机、智慧家庭路由，华为带来覆盖多圈层用户的全场景新品矩阵，兼顾尖端技术创新与大众日常使用需求。本次双十一焕新季同步上线以旧换新、分期免息等多项购机福利，进一步降低换新门槛。多款新品将陆续开售，感兴趣的消费者可登录华为商城、各大授权电商平台，或是前往华为体验店、授权零售门店，近距离体验产品，选购心仪好物。 本文由华为提供，量子位获授权转载，观点归原作者所有。

最新财新周刊｜求解A股并购对赌后遗症 高估值叠加高业绩承诺的对赌协议成为并购常见操作后，当承诺不能兑现，到底是“民事违约”还是“刑事诉讼” 2020年以来，共有近700家上市公司披露了840多起重大资产重组事项，有逾410家附带业绩对赌协议。业绩对赌失败的代价不只是一笔未兑现的利润。 　　文｜财新周刊 王娟娟 　　2026年10月16日，创业板公司星徽股份（300464.SZ）公告称，就公司与深圳市泽宝技术有限公司（下称“深圳泽宝”）原股东孙才金等人因业绩承诺未达成引发的合同纠纷，广东省佛山市中级人民法院作出一审判决，判令孙才金等人向星徽股份支付业绩补偿款及违约金，合计暂计约1.02亿元。 　　不过，胜诉以后，补偿款顺利兑现仍有待时日。 　　这场纠纷的源头，要追溯至2018年星徽股份的一笔跨界并购。当时，主营精密五金的星徽股份以“现金+发行股份”的方式，斥资15.3亿元收购孙才金等人控制的深圳泽宝，并约定三年业绩对赌，但并购蜜月期结束后，双方矛盾即爆发。2021年3月，星徽股份披露深圳泽宝境外子公司存在历史税务风险，逃税导致业绩承诺未达标，此后又以此为由起诉要求业绩补偿。孙才金等人亦反诉星徽股份侵权，要求将换股股份解禁。

19个项目18个成功，6个GPCR靶点全获命中！国产AI制药再破技术天花板 精度达AlphaFold 3两倍，分子之心拿下高难度抗体设计 传统抗体发现通常依赖动物免疫，或从大规模抗体文库中“地毯式搜索”。 分子之心最近发布的一份技术报告，却给出了一个不太一样的答案。 这份关于其AI蛋白质从头设计平台MMDesign的最新技术报告，覆盖18个不同靶点、纳米抗体（VHH）和大环肽两类分子模态共19个设计项目： 每个项目仅测试9-50个候选分子，18个项目获得经实验确认的结合分子，项目成功率达94.7%； 六个受测GPCR靶点全获成功，最优亲和力均在纳摩尔级； 对六个此前已获命中的靶点再次进行设计，五个项目的设计结果获得进一步提升； 部分候选分子还呈现出令人惊喜的初步可开发性和序列新颖性。 这些数字共同指向着MMDesign已经从“技术突破”进入“系统性验证”阶段：同一套“生成-筛选-验证”工作流能在跨靶点、跨模态的项目中，以少量候选分子反复通过湿实验验证。 半年内三次迭代的MMDesign，试图把“高效命中”变成一种可以重复的能力。 对AI制药来说，真正的看点不止一个层面： 生成之后，送入实验室测试的候选分子能不能少一点、命中率能不能高一点，这是效率。 候选分子的亲和力、可开发性指标和新颖性能不能好一点，这是质量。 还有一点同样关键，生成过程不依赖任何已知结合分子做参考改造，直接从功能需求出发设计出分子，即使面对没有先例可循的靶点，也能给出答案，这正是从头设计区别于“改造已知分子”的本质价值。 先把“海选”搬进计算机：单项目只测几十个分子即获命中 AI从头设计可以跨过在大规模文库里反复摸索的传统发现路径，由研发人员指定目标靶点和结合表位，让AI在计算空间直接生成分子序列。 但生成序列只是起点，从数万条候选里，能够精准挑出值得进实验室的那几十个，才是真正的分水岭。 MMDesign把这一过程固定成“生成-筛选-验证”的统一工作流： 先在计算空间生成数万个候选，再经结构可靠性、序列天然性和基于统计物理的多层评估，把单一项目的候选集合压缩到仅9-50个，中位数仅21个。19个项目18个获得可结合分子，项目成功率达94.7%，全部453个受测候选中，139个获得确认结合，整体候选命中率30.7%。 这里有两把尺子，口径不同但都重要：94.7%衡量的是“一个项目能否找到至少一个结合分子”，30.7%衡量的是“受测候选中有多少真正命中”。就从头设计而言，放眼全球这两个数字都已相当亮眼。 15个项目至少拿到两个结合分子，占全部项目近八成，意味着研发团队不只“有得用”，还能在多个候选之间比较、优化。 对药企来说，计算端把低价值候选尽早排除，实验资源就能集中押注在高潜力分子上，这是从“海量筛选”转向“精准设计”的真正价值。 六个GPCR，一个都没掉链子 如果说94.7%展示的是效率，GPCR系列则直接测试技术成色。 GPCR是制药业最重要的药物靶点家族之一，但针对它设计抗体一直是个难题。 一方面，GPCR作为膜蛋白，结构复杂、构象多变；另一方面，暴露在细胞外、可供抗体结合的区域又十分有限。这些特点让GPCR成为抗体从头设计领域公认的“硬骨头”。 报告显示，MMDesign针对CCR7、CCR8、EP2、GPR68、NK3R、A2AR六个GPCR靶点开展从头设计，全部成功获得实验确认的结合分子。 在报告所用BLI检测条件下，各靶点候选命中率介于12.1%至100%，六个靶点最优结合分子的亲和力均达纳摩尔级，GPR68最优KD低至12.1纳摩尔。 两组结果尤其醒目：NK3R的30个受测候选全部确认结合，命中率100%；GPR68的11个候选中10个命中。 更进一步的证据来自“无先例”场景： 在Thera-SAbDab数据库（PL132）中检索查无已编目治疗性抗体先例的5个GPCR靶点上，89个受测设计中有53个获得结合，候选命中率达59.6%。 这正是从头设计和“基于先例改造”的分水岭：AI必须仅凭靶点结构与功能需求“闭卷作答”。 59.6%的候选命中率说明，即便没有“参考答案”，平台照样能在复杂膜蛋白靶点上开辟新的发现路径，为突破传统研发难点问题提供可能。 跨轮次能优化，跨模态可拓展 药企和平台长期合作，真正看重的是“能不能重复用”：有了初步设计后还能不能优化？换了任务还能不能成功？ 本次报告给出了肯定答案：MMDesign对6个此前已有结合分子的靶点再进行了一轮设计，其中5个在命中率、最佳亲和力或两者上获得了进一步提升。 以PDGFR为例，候选命中率由4.0%升至21.1%，最佳KD由150纳摩尔优化至37纳摩尔，对应4倍的亲和力提升。同一个研发问题，再来一轮还能拿出更优分子。 平台的适用范围也延伸到不同的分子模态：大环肽设计结果显示，MDM2项目21个候选中16个命中，命中率76.2%，最佳KD为13.7微摩尔；PD-L1项目28个候选中11个命中，最佳KD为40.2微摩尔。 和纳米抗体相比，大环肽构象受环状骨架约束，设计难点不同，但同样跑通。 这套“生成-筛选-验证”能力，正在向不同的设计任务复用。 跨轮次的设计优化、跨模态的工作流复用，共同构成系统性验证的一体两面： 平台的能力，正在从“单点成功”走向“体系化输出”。 △验证结果汇总 “能结合”是入场券，可开发性与新颖性也需要闯关 对药物发现来说，“能结合”算拿到了入场券，但一个真正有价值的早期命中分子，还要过后面几道“关口”： 能不能稳定表达、会不会聚集、有没有乱结合无关蛋白。 报告显示，MMDesign已经把这类问题前移到设计评估环节：部分VHH-Fc候选在10毫升培养规模的CHO细胞表达实验中表现出良好的表达水平；许多纯化后的候选以非聚集的主峰组分为主，聚集迹象很少；受测候选子集对胰岛素和双链DNA两种替代抗原的非特异性反应也较低。 平台在追求结合活性的同时，已经将分子进入后续药物开发所需的关键性质纳入考量。 序列新颖性更是“无参考答案设计”的直接证据。 MMDesign的生成过程不依赖从抗体序列数据库检索已知结合分子作为改造起点；与PDB、OAS及SAbDab等数据库的比较显示，多个靶点的设计分子在抗原识别区域与已知抗体存在显著差异，部分分子的关键结合环区CDR3呈现新颖构象。 平台产出的候选，不是对已知分子的“临摹”，而是围绕功能需求产生的新序列，直指传统研发难以攻克的难题，也给绕开已有专利布局、拓展全新候选空间提供了可能。 两倍于AlphaFold 3的高精度结构预测，与它背后的“AI生物新基建” 从头设计要想“选得准”，结构预测得先“看得准”。 分子之心自研的全原子结构预测模型MMFold，就是MMDesign背后的结构底座。 在国际权威的FoldBench抗体-抗原复合物结构预测基准上，MMFold在全部172个界面的评测中，Top-1高质量结构预测成功率达39.0%，约为AlphaFold 3对照结果19.8%的两倍； Top-1整体成功率达70.9%，Top-5整体成功率进一步达76.7%，其中高质量预测成功率44.2%。 △FoldBench全部172个抗体-抗原界面结构预测结果 在与OpenDDE、Protenix-v2公开结果对应的160个共同界面子集上，MMFold的Top-1高质量成功率达39.4%，高于OpenDDE报告的33.0%与Protenix-v2报告的28.2%；Top-5高质量成功率进一步达45.0%，整体成功率78.8%。 △FoldBench的160个共同界面子集结构预测结果 结构预测的价值不在排名本身，而是让候选分子的评估与优选有了更扎实的计算依据。 结构看得更准，分子设计者才能更快从庞大的计算空间里锁定少数值得实验的候选。 支撑整套“AI生物新基建”的，是分子之心围绕蛋白质生成、结构预测、分子设计与动态模拟构建的自主AI技术版图： 多模态蛋白质基础大模型NewOrigin（达尔文）提供底层能力，MMDesign承担从头生成与候选优选，MMFold专注结构预测，QuantaMind进行动态模拟，AI原生研发操作系统MoleculeOS则把模型工具与研发流程串成“生成-计算-实验-迭代”的闭环。 从“命中”到“可复用”，让AI分子设计进入真实研发 分子之心创始人许锦波表示： 这次扩展评估的重要意义，在于将一次性的设计成功，逐步转化为可重复、可扩展的研发能力。AI生物药研发的长期价值，不只是单个模型的性能突破，更在于通过自主底层模型与生成、评估、实验验证的协同，让精准分子设计成为能够持续解决不同研发问题的技术基础设施。 从单点命中到跨靶点、跨模态的系统性验证，从底层模型突破到可复用的研发工作流，MMDesign的最新报告把“AI能不能设计出分子”的问题，推进到了“AI能不能稳定、可复用地产出可用分子”。 少量候选、稳定命中的设计效率；亲和力、可开发性与新颖性并重的分子质量；不依赖“参考答案”、从功能需求直接给出分子、成功拿下高难度靶点的突破价值。三者共同支撑起“可复用”能力，让AI分子设计可以被产业持续用于解决真实研发需求。 分子之心MMDesign技术报告：https://zenodo.org/records/23321531 *本文系量子位获授权刊载，观点仅为原作者所有。

逾百名中国留学生马来西亚毕业受阻 涉嫌英语成绩造假 香港高校也曾发现个别来自内地的留学生使用虚假英语成绩证明，被发现有造假行为的学生不仅被取消相关学位，还会因此承担刑事责任 10月27日，马来西亚国立大学透露，校方此前接获投诉，称部分国际学生在申请入学时可能使用虚假英语资格证书，目前正对相关学生的入学文件展开全面审查，涉事学生主要是该校商学院工商管理硕士（MBA）课程的中国留学生。 　　【财新网】由于入学时提交的英语成绩单涉嫌造假，逾百名来自中国的马来西亚国立大学留学生无法按时毕业。10月27日，马来西亚国立大学透露，校方此前接获投诉，称部分国际学生在申请入学时可能使用虚假英语资格证书，目前正对相关学生的入学文件展开全面审查，涉事学生主要是该校商学院工商管理硕士（MBA）课程的中国留学生。 　　据马来西亚《星洲日报》报道，受影响学生分别于2025年3月及10月入学，课程为期一年。部分学生完成课程后，发现无法通过大学内部系统查询考试成绩，多次电邮校方亦未获回复。一名不愿具名的中国女留学生表示，直至今年7月，学生才陆续收到校方通知，被告知入学时递交的英文成绩文件涉嫌造假，要求重新参加英语能力考试。校方还要求他们签署一份确认入学文件涉嫌造假的通知书，但部分学生拒绝签署。

聚焦｜从货币宽松到积极财政，日本经济何以难破长期停滞 能源高度依赖进口的日本正面临国际能源价格上涨与日元疲软交织的输入型通胀压力，企业经营成本与居民生活负担持续加重，经济增长的结构性脆弱愈发凸显 自20世纪90年代初泡沫经济破裂后，日本潜在经济增长率由此前的4%左右大幅下降，此后长期徘徊在1%左右。图：视觉中国 　　日本财务省公布的最新数据显示，受原油价格高企等因素影响，2026财年上半年（4月至9月）日本贸易逆差达2.82万亿日元，同比扩大98.8%。其中，原油进口量同比减少21.2%，以日元计价的进口单价却暴涨60.3%。原油进口量减、支出反增的鲜明反差，折射出能源高度依赖进口的日本正面临国际能源价格上涨与日元疲软交织的输入型通胀压力，企业经营成本与居民生活负担持续加重，经济增长的结构性脆弱愈发凸显。 　　就在一周前，国际货币基金组织（IMF）预测，日本名义GDP将在2027年被印度和英国双双超越，全球排名由目前的第四位滑落至第六位。而在今年4月的预测中，IMF还认为英国将在2029年才超过日本。短短半年时间，这一节点便被提前了整整两年。

刘延东同志逝世 国务院原副总理刘延东同志，因病于2026年10月28日14时53分在北京逝世，享年81岁 资料图：刘延东。图：人民网 　　【财新网】据新华社消息，中国共产党的优秀党员，久经考验的忠诚的共产主义战士，我党统一战线工作和我国教育科技、医疗卫生、妇女儿童工作的杰出领导人，中国共产党第十七届、十八届中央政治局委员，中国人民政治协商会议第十届全国委员会副主席，原国务委员，国务院原副总理刘延东同志，因病于2026年10月28日14时53分在北京逝世，享年81岁。

美国人退休后为何不愿动用退休账户储蓄 几年前大家担心的是三分之二的美国人没有向401(k)缴费，退休时没钱花，现在多出了一个反方向的问题：有钱的人也不愿意花，这个现象对中国也有参考意义 CFP协会发表在《Financial Planning Review》上的研究给出了更细的分解：退休人员会花掉终身收入的大约80%，其他储蓄却只花掉一半上下，提取比例远低于通常讲的4%。图：IC photo 　　做退休金这一行的人，过去几十年一直在对美国人说同一句话：多存一点。401(k)的缴费比例、雇主匹配、自动加入、自动提高缴费率，这些制度设计都是围着“存”字转的。最近几年的调查数据显示，这件事做得相当成功，而且成功得有点出人意料：人们存下了钱，到了退休却不怎么动。 　　先看看几个数字。Vanguard退休研究中心跟踪了十类账户，包括IRA、401(k)、年金、券商账户、货币市场账户等，发现退休人员从这些金融账户里提取的金额很少，账户余额很多是持平，有些甚至还在增长。另一项分析发现，退休满20年的人，平均只花掉了自己积蓄的12%左右。CFP协会发表在《Financial Planning Review》上的研究给出了更细的分解：退休人员会花掉终身收入的大约80%，其他储蓄却只花掉一半上下，提取比例远低于通常讲的4%。 　　推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

新闻联播 2026/10/28 《新闻联播》 20261028 19:00 ⏱00:30:01 [视频]【持之以恒推进全面从严治党】严明纪律规矩 推动营造风清气正的政治生态 ⏱00:07:14 [视频]新型电网加快建设 为高质量发展提供坚实支撑 ⏱00:02:56 [视频]中国持续扩大进口 与世界共享发展机遇 ⏱00:02:42 [视频]财政金融促内需“组合拳”政策效能加速释放 ⏱00:01:51 [视频]2030年我国产业基础自主可控能力全面提升 ⏱00:00:45 [视频]我国铁路物流提质增效步伐加快 ⏱00:01:49 [视频]8位在韩中国人民志愿军烈士身份确认 ⏱00:00:47 [视频]刘延东同志逝世 ⏱00:00:45 [视频]国内联播快讯 ⏱00:03:30 [视频]全面从严治党为推进中国式现代化提供坚强保障——国际人士高度关注中国共产党二十届五中全会 ⏱00:01:56 [视频]国际联播快讯 ⏱00:03:34

梁建章：义务教育应该延伸为义务养育 义务教育之所以由国家财政兜底，正是因为教育有正外部性；同理，养育孩子也属于具有强外部性的活动，国家财政理应分担养育开支，把养育转化为一项公共支持的事业 要建设生育友好型社会，义务教育应该延伸为义务养育。图：IC photo 先立业后成家导致结婚生育年龄上升，结婚率和生育率下降 　　中文有一个成语是“成家立业”，可见，中国古代的传统是先成家后立业。但在现代社会，人们的生活经历普遍是按照这样的顺序：首先接受义务教育，然后读大学，毕业后找到一份工作，有一定的经济基础后，再结婚生子，也就是先立业后成家。 　　在智能社会，入门级工作收入相对较低且更容易被替代，而高级工作对技能要求更高，这促使求职者大幅增加教育投入。近年来研究生学历几乎成为所有高级职位求职者的必备条件，正是这一趋势的直观体现。 　　推荐进入财新数据库，可随时查阅宏观经济、股票债券、公司人物，财经数据尽在掌握。

公募三季报AI仓位回落 年内翻倍基仅余2只 推荐：惠誉上调六大国有银行生存力评级 与经营环境改善等多因素有关；专栏｜美国人退休后为何不愿动用退休账户储蓄 【推荐】 公募三季报AI仓位回落 年内翻倍基仅余2只 重仓榜单迎大洗牌，TMT仓位大幅回落，消费与周期重新上位 惠誉上调六大国有银行生存力评级 与经营环境改善等多因素有关 生存力评级（VR）主要反映银行的经营状况和信用质量；老牌四大行上调至“bbb+”，邮储银行上调至“bbb”，交行上调至“bbb-” 专栏｜美国人退休后为何不愿动用退休账户储蓄 几年前大家担心的是三分之二的美国人没有向401(k)缴费，退休时没钱花，现在多出了一个反方向的问题：有钱的人也不愿意花，这个现象对中国也有参考意义 刘延东同志逝世

国考报名过审人数7年首降 “考公热”要降温了吗？｜教育观察 严格资格审查显成效，2027年度国考共393.5万人网上报名，其中48.5万人未通过资格审查；尽管计划招录人数下降，报名热度与竞争比仍高 10月26日，据国家公务员局官网消息，此次国考共有393.5万人网上报名，其中345万人通过用人单位资格审查。图：视觉中国 　　【财新网】2027年度国考报名与资格审查已结束。10月26日，据国家公务员局官网消息，此次国考共有393.5万人网上报名，其中345万人通过用人单位资格审查。通过资格审查人数与录用计划数之比约为97：1。 　　值得注意的是，这是国考报名过审人数自2020年起连涨7年后的首次下跌。与2026年度国考的371.8万人对比，通过资格审查人数减少26.8万，降幅7.2%。 　　不过，由于国考计划录用人数也连续两年缩减，2027年度共计划招录3.57万人，较上年度减少约2400人。目前平均竞争比97：1仍处于高位，与上年的98：1接近。（参见财新网《2027国考拟招录3.57万人 税务系统占比创新高》）

影石三季度毛利率创新低 持续增收不增利 第三季度，影石的净利润同比下降逾九成，存货增至71.54亿元，无人机业务投入亦拖累盈利 2026年10月8日，上海浦东一商场内的影石INSTA360专卖店。图：视觉中国 　　【财新网】影石创新（688775.SH）增收不增利趋势延续到第三季度。据10月27日晚披露的三季报，影石创新录得营收39.19亿元，同比增长33.30%，净利润同比下降93.59%，跌至1742.82万元。 　　这一趋势在2025年就已显现，且贯穿至今。2026年上半年，影石创新实现营收55.17亿元，同比增长50.29%；录得净利润3040.73万元，同比下降94.15%。 　　影石在三季报中解释称，净利润大幅下滑，主要是因为公司加大了战略研发投入及市场开拓力度，相关费用有所增加。第三季度，影石研发投入合计6.38亿元，同比增长21.91%。前三季度，该公司累计研发投入同比上涨54.29%，增至16.75亿元。

图集｜西班牙高速列车相撞已致64人死 有中国公民受伤 当地时间2026年10月28日，西班牙托莱多省乌尔达车站附近发生两列高速列车相撞事故，应急救援人员在现场开展作业。图：Burak Akbulut/IC photo 　　【财新网】当地时间2026年10月28日，西班牙托莱多省乌尔达车站附近发生两列高速列车相撞事故，应急救援人员在现场开展救援。西班牙卡斯蒂利亚-拉曼查自治区政府发布消息称，高速铁路列车相撞事故已导致64人死亡。中国驻西班牙大使馆称，相撞列车上有4名中国公民。在相撞列车上的1名中国公民告诉媒体，与其同行的3名中国公民中有人受轻伤。 　　初步信息显示，一列西班牙国家铁路AVE高速列车撞上一列停驶的Iryo列车尾部，造成两节车厢脱轨并跌落路堤。一名事故幸存者对西班牙媒体说：“我当时正在用笔记本电脑工作，突然感到一股强烈加速，然后就撞到了前面的座位上。人们被甩出车外……我们一点一点地爬出车厢，发现列车倾斜了。很多人受伤，还有很多人受到惊吓。”

8000亿元新型政策性金融工具投放完成 聚焦数字经济和人工智能等 国开行、进出口银行对安徽、浙江、四川等11个经济体量较大省份放款金额均超七成，对民间投资及民间资本参与项目放款近四成 中诚信国际研报称，2026年广义财政支出进度、专项债发行进展和准财政落地速度整体偏慢，从9月委托贷款数据看，新型政策性金融工具正在起效，预计四季度基建投资降幅将明显收敛。图：视觉中国 　　【财新网】2026年政府工作报告明确今年新型政策性金融工具为8000亿元，较2025年增加3000亿元。截至目前，三家政策性开发性银行已经投放完毕，资金投向体现了加大对民间投资和民间资本参与项目的支持。 　　据新华社报道，截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，其中，国开行、进出口银行、农发行分别投放3650亿元、1200亿元、3150亿元。 　　国开行官网10月27日发文称，3650亿元全部用于补充项目资本金，涉及项目总投资5.5万亿元。进出口银行官网同日发文称，该行新型政策性金融工具已支持项目超500个，拉动总投资逾1.7万亿元，杠杆撬动作用显著。

非洲掠影②：“小巴黎”内罗毕时空折叠，加快工业化诉求迫切｜出海·现场 在当前一轮全球政治经济变局中，包括肯尼亚在内的非洲国家转向工业化的意愿更加强烈，中国制造优势与非洲需求高度契合 内罗毕被称为“东非小巴黎”，不少国际机构、国际公司将非洲总部设立于此。 　　【财新网】我们的航班落地肯尼亚首都内罗毕的乔莫·肯雅塔机场（Jomo Kenyatta），机场不算新也不算大，但相比我去过的其他几个非洲国家的国际机场要更秩序井然，来往人群、人流量都更显“国际”。更重要的是，出海关的时候没有人“Money、Money！”（钱、钱！）地吃拿卡要。规范、顺畅地出了关，在机场快速路沿途“Safari”宣传画的召唤下进入市区，到处高楼林立，我们一行感叹：这果然是个旅游国家！ 　　内罗毕，“东非小巴黎”实则名不虚传。“小巴黎”形容的就是内罗毕的国际化气质。上世纪70年代，肯尼亚政府将内罗毕吉吉里园区提供给联合国，后者1996年在此设立内罗毕办事处，是联合国非洲和全球南方的唯一总部。经过数十年发展，内罗毕吸引了众多国际机构、跨国公司等入驻，也是诸多国际会议落地非洲的优先选择。

【我闻】廖岷将任IMF副总裁 一位财金监管官员的成长之路 在金融监管、宏观政策调控、国际经贸磋商与谈判等多领域积淀丰富经验，近年在双边债务重组上亦取得重要成果 图：视觉中国 　　【金融我闻/程思炜、张宇哲】国际货币基金组织（IMF）又迎来一名中国籍的副总裁。北京时间2026年10月28日晚10点，IMF官网公布了相关消息：IMF总裁格奥尔基耶娃今日宣布，副总裁李波将于2026年11月30日任期结束后离任；同时提议由现任中国财政部副部长廖岷接任副总裁一职，任命自2026年12月1日起生效。 　　现任IMF副总裁李波于2021年8月从中国人民银行副行长转任这一职务，常规任期五年将满。IMF官网介绍，李波负责IMF在约90个国家以及广泛政策问题方面的工作。

2票反对！美联储按兵不动，明年起议息会议将“大改” 北京时间周四凌晨两点，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会FOMC以10-2的表决结果维持联邦基金利率区间在3.75%-4.00%，符合市场预期。 美联储主席沃什称，自9月加息以来金融条件已收紧，物价稳定使命是重点，就业状况相当积极。 与此同时，美联储改革的步伐也在深入，他透露，到2028年FOMC就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。 目前市场普遍预期，美联储将在12月重启加息，届时利率将上调25个基点。 经济扩张快通胀压力大 决议声明显示，经济活动正在以强劲的速度扩张。尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.75%至4%，以支持美联储的双重使命。委员会将继续保持银行系统储备充裕的政策。 通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到委员会设定的2%目标。委员会将实现价格稳定。 沃什在发布会伊始表示，9月会议加息25个基点之后，已有迹象显示金融条件自此收紧。“我们已开始看到金融和信用条件的一些变化；对部分企业和家庭而言，它们已经收紧，这符合我们的预期，市场参与者在资本配置上正变得更有分辨力。” 谈及经济状况，沃什称，“经济增长已经增强。今年上半年GDP增幅从此前估算的1.8%上修至2.4%，而第三季度似乎带来了更快的增长。” 在此次货币政策行动中投反对票的有美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克，她们希望本次会议将联邦基金利率的目标区间上调25个基点。美联储主席称近几天的讨论主要聚焦于我们职责中物价稳定的一面。与之前一样，沃什未就货币政策前景提供指引，但承认尚未实现物价稳定。“我们正在努力，”他说，“不相信预先判断，很多事情都可能发生，所以无法与你分享我对六周后这群人聚会时会发生什么的思考。” 沃什否认了政治因素影响了此次决策。“我刚刚与楼上的同僚们相处了两天。我没有听到一句关于政治的话。我没有听到提及政治、选举，或接下来一周左右会发生什么，我也不认为它对决策有任何作用，不仅对我而言，对会议室里我的同僚们也是如此。”他说。 沃什表示，更高的利率已经对人工智能基础设施的建设产生了影响。他计划参加11月16日在旧金山湾区举行的央行生产力与就业工作组的实地听证会，听取各类人士关于科技与生产力及其对货币政策影响的问题。这次会议将探讨人工智能驱动的生产力对经济在短期、中期和长期的影响。 “这是将会发生的生产力奇迹，还是会慢慢发生？我知道就我个人而言，对这个问题我非常希望能够完善自己的看法，”沃什说。“这会使我们在未来几年实现价格稳定更加困难还是更容易？对就业的影响如何，中长期的，但短期也要考虑？所以我们将在11月16日主要在公共场合探讨这些问题。” 议程重大调整 美联储主席凯文·沃什表示，未来FOMC将减少成员就利率投票的会议次数。 “我们认为每年8次会议对FOMC来说是合适的数量，但在2027年，一次会议将专门聚焦广义货币政策战略，预计不会就联邦基金利率投票，也不会发布政策声明，其余将是常规的FOMC政策制定会议。我预计2028年我们将有两次专门讨论战略的会议，六次用于制定政策。” 他表示，美联储在这些会议之后会对外公布什么，目前还不清楚。“这方面还会有更多消息，”沃什说，“关于会议新形式的决定相对较新。围绕如何处理这些会议，已经进行过几次充分深入的讨论。” 沃什随后补充说，在这些专门聚焦广义战略的政策会议上，他预计美联储不会做利率决策或发布声明。“这项改变背后的理由是什么？对我来说是需要以及时、规律、信息充分的间隔来评估近期动态。同样重要的是，我们作为一个多元的团队，要留出时间和空间进行战略审议，以更长的时间跨度重新思考重大问题，正如我所说，聚焦于小数点左边的部分（即长期大势）。" 沃什强调了美联储“范式转变”的重要性，这一过程包括设立多个工作组，审视美联储的运作方式。其中一个工作组将处理沟通问题。 会议安排的改变似乎是美联储转变思路进程的第一步。“我认为会议日程和议程的设定不只是某种行政细节。它是一种制度选择，影响我们审议的性质和质量，并最终影响我们决策的明智程度，这是又一项让货币政策走上正确轨道的改变。” 政策前景 本周会议的结果被广泛预期，因为多位美联储高级官员此前表示，他们没有看到再次加息的紧迫性。 美联储决定也将讨论跨越11月3日中期选举。能源成本依然高企，包括柴油燃料，而柴油是航运、农业及其他行业的重要投入。通胀和生活成本一直是决定特朗普共和党是否继续控制国会两院的政治竞选的核心，这些竞选将决定特朗普领导的共和党是否继续掌控国会两院，或者民主党夺回领导岗位，获得更强有力的监督权力，包括对美联储的监管。 金融市场的关注点转向了未来加息速度和幅度。经济学家和许多美联储政策制定者现在认为，价格上涨不仅是由于特朗普决定攻击伊朗及其关税的持续影响，还因人工智能产业的强劲需求和健康的消费者支出而上升。 TS Lombard全球宏观事务董事总经理达里奥·珀金斯在研报中写道：“如今的问题不再是美联储是否会再次加息，而是接下来还会有多少次加息，”如果人工智能泡沫不破裂，美联储可能会被迫进行一系列加息。” 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储12月将加息25个基点，明年3月再加息一次。 第一财经记者汇总发现，机构的观点有所分化，在普遍预期12月加息的前提下，摩根士丹利、花旗、三菱日联认为美联储本轮紧缩周期就此结束，随着通胀逐步回落，2027年下半年或2028年将重启降息。相比之下，巴克莱、瑞银和丹斯克银行认为，明年一季度还有一次加息，终端利率最终落在4.25%-4.50%区间，不排除进一步紧缩的可能性。 太平洋投资管理公司（PIMCO）经济学家蒂芙尼·怀尔丁认为，12月加息25个基点是最可能的政策路径，但AI投资对利率变化敏感度较低，继续加息会先压制传统地产和企业部门，美联储有理由采取渐进方式，观察此前金融条件收紧对经济的滞后影响。

美股三连阳，芯片股爆发SK海力士大涨13%，谷歌计划加大资本支出盘后跳水9% *三大股指走高，道指涨近100点； *中长期美债收益率上扬，10年期美债重返5%； *美联储按兵不动，12月或重新加息。 周三美股全线上涨，投资者消化美联储最新的利率决定，并等待大型科技公司公布的财报。截至收盘，道琼斯工业平均指数涨97.53点，涨幅0.19%，报52475.10点，纳斯达克综合指数上涨0.27%，报26549.85点，标普500指数涨0.28%，报7743.98点。 谷歌、微软财报出炉 谷歌母公司Alphabet第三季度营收为1286亿美元，同比增长24.9%，分析师预计1282亿美元。净利润373.3亿美元，同比增长6.73%。由于大规模AI支出加快了现金消耗，谷歌股价在盘后交易中下跌约9%。 Google Cloud 季度营收210.5亿美元‌，同比增长41%‌，增速较上一季度的 ‌32%‌明显加快。云业务增长主要受Google Cloud Platform（GCP）的强劲表现推动，其中‌AI 基础设施和生成式AI解决方案‌贡献显著。 Alphabet 将2026年全年资本支出预期‌上调至1250亿至1300亿美元‌，高于此前给出的1200亿至1250亿美元区间。同时，2027年的资本支出将“显著增加”‌。 微软营收和利润均超出分析师预期‌，主要得益于‌云业务的强劲增长‌。财报发布后，‌微软股价在盘后交易中上涨约4%‌。 微软三季度总营收同比增长19%至922.8亿美元，较分析师预期高1.8%；运营利润同比增长21%至459.2亿美元，较分析师预期高5.4%。 云收入同比增长30%至639亿美元，较市场预期高3.7%，云计算平台Azure收入的同比增速达到48%，不仅较上一季度的43%加快，而且高于分析师共识预期的44.8%。当季Azure收入突破300亿美元，较市场预期约322亿美元高约3%。 微软三季度现金资本开支为393.67亿美元，同比大增103%，但明显低于分析师预期的459.3亿美元。自由现金流约为186.33亿美元，较上年同期约256.63亿美元下降约27%。 市场概述 美联储将利率维持在3.75%至4%的目标区间不变。美联储主席沃什在新闻发布会上表示，尽管暂停加息，央行仍专注于“价格稳定”，就业情况也“相当积极”。 长期美债收益率上扬，基准10年期美债涨5.2个基点至5.044%，30年期美债涨5.6个基点至5.360%。根据芝加哥市场的FedWatch工具，金融市场预计美联储12月会议加息25个基点的可能性为85.0%，高于周二的78.3%。 富兰克林邓普顿投资研究所首席投资策略师杰夫·舒尔茨表示：“今天的决定并不排除年底前再次加息25个基点。市场关注的关键问题是收紧的节奏，而委员会似乎愿意以稳健的步伐逐步撤销去年的降息，这在历史上对风险资产更为有利。” 中东局势有升级风险。据环球网报道，美国已告知多个海湾国家，为美国中期选举后可能展开的一场短暂而激烈的军事行动做好准备。美军正从得克萨斯州调运一套“爱国者”防空系统以加强其防空能力，并将部队从可能暴露于伊朗火力范围内的基地转移。这些迹象表明美国和以色列正在为与伊朗进行新一轮袭击做准备。 对于上述报道，白宫回应称，不会对“可能存在、也可能不存在的敏感军事计划”发表评论，同时称“特朗普总统保留所有选项”。 最近几周，由于融资问题，科技股尤其是涉及AI建设的公司股价表现低迷。 美国合众银行资产管理集团投资董事比尔·诺西表示：“短期周期依然非常健康。关键是它能否在多年内保持可持续性，以及目前大量投资的回报如何。这将是普遍盈利，还是会出现赢家和输家，我们倾向于后者。” 热门股表现 明星科技股跌多涨少，仅谷歌和亚马逊上扬，英伟达、Meta跌超1%。 费城半导体指数涨超2%，日线四连阳。受到SK海力士创纪录季度利润的提振，这使得该韩国芯片制造商在美国的股价上涨了13%。美光科技上涨近6%，Arm Holdings上涨4%，迈威尔科技和AMD上涨3%。 光通信板块走强，Lumentum涨5.52%，康宁涨3.88%，Coherent涨1.61%。 甲骨文涨近11%，该公司提供了2030财年的收入展望，预期为2250亿美元，意味着年均增长35%。公司还表示将在2027至2030财年间将额外融资限制在200亿美元。 波士顿科学在下调年度利润预期后下跌5.8%。 纳斯达克中国金龙指数跌1.83%，网易跌1.44%，京东跌0.67%，阿里巴巴涨0.72%，百度涨1.57%。 大宗表现 国际油价企稳回升，WTI原油近月合约涨2.88%，报102.78美元/桶，布伦特原油近月合约涨1.26%，报115.32美元/桶。 受美联储决议影响，贵金属市场盘后波动剧烈，截至发稿时，纽约商品交易所明年1月交割的COMEX黄金期货涨0.20%，报4082.73美元/盎司，COMEX白银期货跌0.76%，报54.10美元/盎司。

长鑫科技纳入上证指数，列第一大权重股 推荐：美联储如期维持基准利率不变 沃什宣布明年起减少议息频次；8000亿元新型政策性金融工具投放完成 早上好，今天是10月29日星期四。过去24小时，哪些财经新闻对普通人影响更大，未来又有什么焦点事件被市场密切关注，早知道栏目从新闻汇总到快速解读，为你一网打尽。 24小时热点 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%之间不变，符合市场普遍预期；沃什宣布，美联储将从2027年起调整会议安排，部分会议将不再进行利率投票。 中证指数公司数据显示，长鑫科技纳入上证综指，权重4.67%，位列第一大权重股，农业银行、工行分列二、三位。此外，长鑫科技在上证科创板综合指数权重达15.74%，同样是头号权重。10月28日长鑫科技收盘报44.36元，涨幅3.16%。 截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元。其资金重点支持

央行原副行长李波即将卸任IMF副总裁 接任者廖岷 中国近年来向IMF贡献了四位副总裁高质量人选，均获得IMF颇高评价 资料图：李波（左）、廖岷。图：视觉中国 　　【财新网】北京时间2026年10月28日晚10点，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）宣布，IMF副总裁李波将于2026年11月30日任期届满离任，并提议由中国财政部副部长廖岷接任，任命自2026年12月1日起生效。 　　这将是自2011年以来，中国为该国际组织贡献的第四位副总裁人选，前三位是朱民、张涛、李波，每任的常规任期为五年。 　　IMF官网介绍，李波负责IMF在约90个国家以及广泛政策问题方面的工作。格奥尔基耶娃在公告中对李波作出了颇具感情色彩的较高评价，称他自2021年8月加入IMF高管团队以来，“一直是我们许多人珍视的同事和挚友，他以沉稳的判断、严谨的学术态度和谦逊的善良，帮助基金组织度过了全球经济最动荡的几年，这种品质深受基金组织上下的珍视。”

“养老贷”再惹议 贷款缴社保划算吗？｜社保算账 做法早有先例；关键是如何平衡养老金保障水平与还款压力 张浩田在文中提到，当前，助保贷款产品面临还款压力与养老金保障水平之间的平衡问题。图：IC photo 　　【财新网】2025年夏天，湖北省荆门市农商银行曾推出一款“社银贷”产品，试图以银行信用贷款帮助参保人缴纳社保。时隔一年多，相关介绍文章近日再次引发热议。 　　网络流传的湖北省人社厅及《中国社会保障杂志》等文章介绍，该产品专为缴费能力不足的参保群众量身定制，无需抵押担保，凭借个人信用即可申请，提供低利率普惠贷款，“既解决了灵活就业人员社保缴费难题，又为银行机构拓展生意，实现‘社保增信、银行获客、群众受益’三方共赢。” 　　但舆论却有不同看法。一些人赞同称，灵活就业人员收入不稳定，“贷款缴社保”确实有助于其参保。但也有质疑，“没钱交社保，哪有钱还贷？”